【油脂早报】国泰君安期货：短期上涨驱动不明显

　　棕榈油：短期上涨驱动不明显

　　豆油：现货坚挺 高基差支撑期价

　　【宏观及行业新闻】

　　市场消息：印度9月棕榈油进口量为1171913吨，高于8月的994997吨。印度9月豆油进口量为261815吨，高于8月的244697吨。印度9月葵花籽油进口量为159810吨，高于8月的135308吨。

　　【趋势强度】

　　棕榈油趋势强度：0;豆油趋势强度：1

　　注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。

　　【观点及建议】

　　棕榈油：马来西亚棕榈油9月延续累库趋势，月末库存232万吨。印尼8月出口强劲，库存大幅下降至404万吨，关注印尼月末出口政策关税调整。8、9月马来和印尼的出口得益于国际市场上棕榈油性价比突出，印度、中国和巴基斯坦大量采购，但是10月以后，随着印度、中国和巴基斯坦都已经进行了库存重建，预计马来和印尼的棕榈油出口将放缓，所以一旦马来和印尼的棕榈油产量恢复到较高水平，产地仍有库存上升压力，在本币贬值的背景下，马来和印尼还将保持较强的出口意愿，从而将导致产地价格上涨动能不足。国内方面，10月底之前，棕榈油仍是持续累库预期，不过由于菜籽和大豆的到港延迟，棕榈油的消费将会受益，关注国内的累库进度和库存压力。

　　豆油：由于棕榈油到港量大，豆油需求受到棕榈油的冲击，主要在华南地区。不过，由于11月中旬之前大豆采购量偏少，市场仍然对豆油的供应有一定担忧，而且由于美国内陆运输遇到问题，或导致国内大豆到港的进一步延迟，这支撑豆油基差。USDA进一步下调2022/23年度美豆产量预估，推动CBOT大豆维持高位震荡，对国内豆类商品构成成本支撑。

　　菜油：11月之前国内的菜油库存偏低，国内菜油价格坚挺。虽然11月之后菜籽将大量到港， 但是12月底国内菜油库存可能仍然偏低，目前高基差继续对菜油01合约构成支撑。

　　商品市场情绪仍然受到宏观因素影响，美元在调整后再次上涨，商品市场情绪仍然不稳定。油脂基本面来看，美豆和加菜籽的新作开始上市，但是均受到物流问题影响，导致出口延迟，其结果是产地价格承压而进口国价格偏强，国内的菜油和豆油在菜籽和大豆大量到港前维持偏强走势。阶段性来看，棕榈油仍然偏弱，因为国内供应充足，而产地仍以出口为主；关注马来和印尼棕榈油的产量情况，只有当产地供应开始收缩，产地棕榈油价格才会有走强的驱动。综合来看，豆油和菜油仍维持近强远弱走势，棕榈油相对偏弱一些，三大油脂近期延续反弹走势，操作上建议背靠节前低点，逢回调短多；11月中旬以后，在菜籽和大豆大量到港后，要小心油脂价格回落压力，届时再关注逢高做空的机会。