【油脂早报】南华期货：一团乱麻

　　【供需分析】对于后市，油脂的整体价格中枢棕榈油由于当前的库存高位和预期的产地减产将会表现区间震荡，从而在短期内定义了油脂的走势依旧在区间内运行。根据不同品种间的差异来看，豆油由于大豆到港刚好满足豆粕消费，豆油供给预期偏紧，而当下受到疫情影响，消费同样表现弱势，豆油将处在紧平衡状态；菜油由于前期资金博弈性极强，在当前资金获利离场后配合疫情出现导致的消费预期弱势出现了明显的下跌，但由于1月前国储收储的消费项存在，预计菜油01同样处在紧平衡状态，具体紧张程度取决于油厂的压榨节奏，当前虽然菜籽已经陆续到港，库存开始积累，但油厂压榨量依旧处在低位，限制了菜油的供给，给予菜油01盘面一定的支撑和交易上的难度。而从能源价格角度考虑，由于国际柴油的裂解利润存在预期转弱的趋势，当前全球缺柴油的状况开始边际好转，未来从能源角度来看，对植物油价格的支撑可能开始减弱。

　　【策略方向】因此从品种自身供需和能源价格角度两方面来看，建议关注做扩01豆粽价差的可能性，菜油由于目前具有较大的矛盾，暂时观望为主。

　　【风险点提示】棕榈油产地出现超预期大幅减产、豆油受国储或进口政策改变影响出现明显增量供给或能源价格的再次反复，以及意外情况导致的能源供给紧缺影响柴油价格及裂解利润依旧盘踞高位给予生柴高额掺混利润支撑其价格。