钼价创17年新高!紧平衡格局有望延续

　　随着钼市场供不应求局面持续，支持国内外价格连创新高。

　　国内方面，1月29日，河南栾川地区一矿山企业竞标销售钼精矿，其中47%以上品位钼精矿480吨，加权平均价为5278元/吨度(现款)，50%品位120吨，加权平均5413吨/吨度，综合加权5305元/吨度，再创新高。

　　国外方面，根据百川盈孚数据，春节期间(1.20-1.27)，欧洲钼铁均价由82美元/磅钼上涨至86.5美元/磅钼(折合国内价39.79万元/基吨，而节前国内钼铁均价仅30.25万元/基吨)，涨幅5.5%，欧洲钼铁均价较1月11日低点已上涨22.7%。

　　截至1月30日，据大宗原材料网站亿览网披露，钼精矿价格重回2005年10月5450元的高点。自2015年11月至今，国内钼精矿价格已上涨6.78倍。

　　东吴证券表示，受疫情、限电影响，国内钼精矿产量有所下滑，国外矿山减产幅度较大，导致2022年三季度钼库存大幅下滑。近期钢厂补库需求强烈，驱动钼价大涨。

　　据了解，钼是一种银白色的可塑性金属，具有高熔点、高强度、高弹性系数等特点，主要应用于钢铁行业，用来提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。

　　展望后市，华泰证券(601688)认为，2023-2025年钼市或延续短缺之势，存在继续推升钼价的可能性。

　　从供给端来看，2023-2025年全球供应较2021年新增或不超过1.5万吨。

　　2017-2021年全球钼产量较为平稳，保持在26万吨左右水平，2021年产量26.37万吨。中国为钼第一大供应国，2021年供应占比38%，另外北美与南美占比22%/31%。2022年受到海外铜矿减产、钼品位下降等影响，预计钼产量24.68万吨。

　　2023-2025年海内外钼矿确定新增产能较少，其中国内增量主要由大黑山钼矿及季德钼矿贡献，预计较2021年新增产量1.1万吨;海外钼矿多为铜伴生矿，新增产能被铜矿减产计划、钼入选品位下降抵消，预计较2021年新增产量0.1万吨。预计2023-2025年全球钼产量26.77/27.37/27.57万吨，较2021年新增不超过1.5万吨。

　　从需求端来看，2023-2025年全球需求或小幅增长，市场或延续供应短缺之势。

　　2015-2021年全球钼消费量小幅增长，2016-2021年6年CAGR3.1%，2021年达27.72万吨。中国为全球最大钼消费国，2021年消费占比40%。2021年全球79%的钼应用于钢铁领域，13%/8%应用于化学品/金属及合金领域。

　　随着下游不锈钢、工程钢、工具钢需求增长，预计2022-2025年全球钼消费量28.28、29.18、30.01、31.00万吨，4年CAGR3.1%。2022-2025年钼供需两端皆未出现明显变化，市场或延续短缺状态，预计2023-2025年存在供应缺口2.41、2.64、3.43万吨。

　　从历史来看，复盘2008年至今的钼价，发现钼周期属性强，价格由供需主导。2008-2015年期间，2008年经济危机爆发导致全球制造业萎缩，钼供给进入过剩阶段，钼价开始下行;2016年至今，钼价长期低位下，产能产量出清完毕，钼需求重新上涨，供给由过剩转短缺，钼价开始上行。

　　此外，在成本端，900~1000元/吨度或为钼精矿成本支撑位置。国内主要钼矿企业金钼股份(601958)于 2016Q3 扭亏为盈，当季钼精矿价格约 900 元/吨度。另外，据洛阳钼业(603993)2015 年年报，2015 年末钼市处于周期底部，钼精矿均价最低跌至 700 元/吨度以下，部分钼矿山停产。

　　民生证券指出，近年来全球及国内钼供需格局偏紧，2021年国内供需缺口为0.9万金属吨。展望未来，在供应端保持稳定，而需求量持续提升背景下，紧平衡格局有望延续。钼资源供需矛盾有望支撑钼价持续上行，建议重点关注金钼股份、洛阳钼业、紫金矿业(601899)。