合兴集团(00047)涨势不止，吉野家也能玩雄安概念?

　　近期在雄安新区的概念疯炒下，投资者关注的股票无不是水泥、基建、房地产，殊不知合兴集团(00047)，这家以经营快餐业务的股价在横盘了一年的时间后，也有了抬头的迹象。

　　特许经营仅此一家

　　合兴集团(00047)说起这个名字可能许多投资者都会感觉陌生，但若说起吉野家，想必会是许多上班族经常光顾的快餐厅之一。而合兴集团正是取得日本吉野家株式会社特许经营权，经营着国内北京以及部分东北地区的吉野家。

　　据了解，日本吉野家在中国除了由合兴集团特许经营的门店之外，其余门店都是由日本吉野家直接管理，比如上海、深圳和福建地区的吉野家就是由日本吉野家与当地企业合资开设的分店。

　　业绩加概念助飞合兴

　　如此看来，合兴集团所处的行业是竞争十分剧烈的餐饮行业，近几年受饿了么、美团外卖等平台崛起的冲击增速大不如前，再加上电商形式的网购分流了许多本应去百货、商场消费的人流，间接的也减少了实体餐饮店的随机消费，多方因素的影响下，实体餐饮店景气度大不如前。

　　那么合兴集团(00047)此次上涨的动力是什么呢?认为或许有两方面因素共同推动，第一点是港股市场一向看重的基本面因素改善，第二点则或许与雄安新区的炒作也不无关系。

　　基本面几年里持续改善

　　就2016年的年报数据来看，合兴集团去年取得的成绩颇为亮眼，整体营收和同店销售都双双增加，营收上涨7.8%至17.9亿，整体同店销售增长2.3%。毛利率也提升了1%，达到64%。与此同时还净增加了15家门店。

　　业绩方面其实不妨拿与合兴集团业务最为相似的味千中国(00538)来做个对比，两家公司都是主打日系快餐，市值大小，营收规模也较为相近。

　　先来看看味千中国去年的表现，味千中国行政总裁潘慰先生曾在2016年业绩会上表示，目前餐饮行业的形势仍不容乐观，而从业绩上来看也是如此，虽然2016年公司净利润达到6.65亿元，同比增加了260.5%，但有6.46亿收入却是来自于金融资产公平值变动所造成的。

　　年报中对这部分收入的解释是2015年底公司拥有86%权益的附属公司对百度外卖做出了一笔4.54亿元的投资，在仅仅时隔一年后，其投资公平值就多出了6.46亿的浮盈，而这块收入在2015年是没有的。

　　若不考虑投资百度外卖上的“纸面财富”，味千中国2016年的除税前利润实际只有2.81亿元，较去年下跌了5%。

　　而从另外几项指标上来看，也都显示着味千主营的餐厅业务并不乐观，餐厅业务的销售额下降了8.7%，餐厅数量减少了23家，香港和大陆地区的同店销售也都呈现负增长。

　　反观合兴集团(00047)，就2016年的年报数据来看，合兴集团去年取得的成绩就更为亮眼，整体营收和同店销售都双双增加，营收上涨7.8%至17.9亿，整体同店销售增长2.3%。毛利率也提升了1%，达到64%，净利润1.25亿，同比上涨了89.42%，与此同时还净增加了15家门店。

　　合兴今年业绩的上涨与内部优异的管控不无关系，据了解公司通过提高各分店的奖金比例，提倡“一岗多能”来激发员工的积极性，提高运营效率，可以看到，在体现公司管理水平的“三费”上，合兴今年都有不同程度的下降。

　　再结合过往几年的数据来看会发现，合兴集团的运营效率是在不断提高的，公司早先其实是从事食用油生产业务，实际控制人洪克协及其背后的洪氏家族在获得吉野家和Dairy Queen(后面简称DQ)特许经营地区的经营权后，于2011年将吉野家和DQ业务注入上市公司主体，之后出售食用油业务，将合兴集团彻底转型成为了一家快式餐饮企业。

　　而在2012年卸下亏损严重的食用油业务后，合兴在“三费”上就呈现不断下降的趋势，尽可能的降低成本，使得合兴集团在经济不景气的这几年里保持着高增长。

　　雄安新区热炒，合兴集团躺涨?

　　除了自身业绩表现突出对股价形成推动作用之外，近期市场上最热的话题雄安新区，合兴集团也能沾上一点光，查看合兴旗下吉野家和DQ的门店布局时，不难发现这么几个关键词：北京、天津、河北，也就是所谓的京津冀。

　　回过头来看，当时宣布雄安新区这项“千年大计”时市场的疯狂程度，A股中与京津冀沾边的股票，在第一个交易日内几乎无不涨停，港股则因为与国内市场交易时间不同，在清明节期间先行一步，金隅股份(02009)、天津港发展(03382)等相关概念股期间涨幅也都超过30%。

　　而在雄安新区概念的炒作里，一般拥有土地储备或是在区域内有相关业务的标的最是得到资金的追捧。合兴集团虽然没有直接的土地储备，但其主要业务都在京津冀地区，且拥有长期的租赁合约。据了解，合兴集团目前470家门店中，有7成以上都布局在北京、天津、河北省都会地区，其中吉野家的数量最多，有217家，DQ103家。租赁合约通常都是签订5-10年的长期合约，同时拥有1-5年的续租权。

　　因此合兴集团此次的上涨的主要因素是业绩推动，恰逢时点的概念炒作或许有起到推波助澜之效，但就香港市场近期的情况来看，雄安新区概念已经开始回调，由于市场较为成熟，概念炒作往往一步到位，接下来需要等待的就是部分的业绩兑现，或是新的政策推动。而对合兴集团这类的标的来说，雄安新区还只是一座“空城”，要谈未来人口流入后带动业绩还为时尚早，投资者应理性对待。