天能动力(00819)“十八问”：投资者想知道的都在这里了

　　导读：本问答内容整理自雪球网，由雪球网友“大尾巴狼A4L”发布，提问者还包括雪球网友“人淡若菊”，原标题为《天能动力（00819）最近调研记录》。以下正文中，“Q”代表投资者提问，“A”代表天能动力的回复。

　　Q1：锂电池发展的思路？

　　A：目前主要做NCF 18650型电池。目标市场是乘用车、物流车，还是来通过技术上的进步，来达到国家工信部2020年单体动力电池能量密度300瓦时/公斤 ，2025年锂电池能量密度350瓦时/公斤，我们实验室目前已经做到单体电芯251瓦时/公斤,pack做到319瓦时/公斤，虽然也是实验室的水平但是我们也看到，未来也是朝着高频能量发展，也是把实验室水平产业化的过程中，我们专注技术提升，不拼产能，激烈的市场竞争下，盈利不是第一考虑目标。

　　Q2：对国外锂电池技术理解？

　　A：我们专注在研发，NCA高镍811负离子技术方面做一些研究，我们也看到国家对燃料电池，新型固态电池技术。之前有引进国外的技术专家，锂电池方面技术专家，从材料，pack，电芯，锂电池一些有经验的厂家方面的专家。我们也积极跟国外接洽，跟踪海外的最新动向实验室也一直准备，一直做积极的研究。

　　Q3：国外专家团队具体人数？

　　首席科学家是美国籍的，本来也是中国人；另外两位韩国籍专家，是SK、三星过来的，负责电芯及pack，生产上的辅导是松下的专家，这些专家都是全职的。还有高校聘请的顾问专家。

　　Q4：如何吸引国外专家和留住国外专家？

　　A：我们的首席本来就是中国人，对中国也有一定的感情，也想为中国的锂电池发展做一些事情。那么也说明专家对公司的文化和价值观也是认同的，才会愿意到中国做事情。 关于留下来，之前有股份改制，让专家参股，做利益捆绑，这样的可持续性和稳定性比原来好很多。

　　管理层和专家在锂电池持股40%之前是想上新三板，目前停止了，因为新三板的流行性非常低，所以没有太大的意义。专家如果有发明贡献会有一定的奖励，总的原则是按照认购股权比例分配。

　　Q5：关于回A股？

　　A：A股吸引我们的是高估值，在港股低估，但是目前壳资源也非常贵，红筹股回A股有一定的规则方面的调整。在港股的优势，也是一个国际窗口，目前看还是比较好。 管理层都在考量。

　　Q6：关于工信部2020年单体动力电池能量密度300瓦时/公斤，是否有压力？

　　A：虽然目前实验室没有达到要求，技术方面的进步有多种可能性，有时候会出现比较大的进步，我们也非常积极的在进步，我们是带着压力朝着这个目标去做。

　　Q7：天能重视研发，锂电池产能谨慎投放？

　　A：是的，产能我们是按照需求来投放，研发不能等到别人研发出来了，再去研发，要保持一定的领先 我们从05年开始研发，后面根据国家战略进行调整，目前在国内，三元动力这块技术还是可以的。

　　Q8：天能为什么研发费用那么高。主要投向锂电池还是铅酸？接近7个亿的研发，为什么对手超威少很多？

　　A:之前一直在做锂电池的转型，未来保持锂电池的竞争优势，随着销售收入的增加，我们会保持在3.3%-4%以上这样的研发费用。希望在技术上保持一定的优势，同比其他锂电池公司例如比亚迪(002594,股吧)，都保持4-5%的我们并不算过高。80%的研发投入在锂电池，剩下的20%一部分在铅电池的技改，一部分是回收的研发

　　相比超威我们在03年就开始做锂电池，起步比较早，1860、三元铁锂，之前几年都是烧钱的，从14年开始我们已经开始盈亏平衡走向微利。超威锂电池起步比较晚，研发投入这块没我们这么大。

　　Q9：2家天超（智通注：指天能+超威）已经是市场的双寡头，未来提升占有率空间已经不大了。是继续打价格战还是良性竞争，提高公司产品毛利？

　　A：从11年开始国家整合行业开始，当时两家市场占有率不到50%，我们一起低价策略让其他小企业退出这个市场。到2016年末期，整个行业整合全国从1930家企业到113家企业，我们所有产能都进入门槛，市场占有从25提升到40%，两家市场占有率超过80%，同时付出的代价是2014年我们亏损3个多亿，超威亏损5000万。

　　我们也有思考，接下来通过价格战提升市场占有率已经没有太多的意义，政府也有协调，目前我们两家都有侧重点，从市场占有率为主的目标转变成经营效率的目标，15年开始盈利。

　　我们的锂电池和回收业务，超威侧重启停电池，跟一部分的锂电池。已经在竞争格局上产生了一定的差异，从全国角度讲我们会良性竞争。但是不排除某些个别区域市场占有率不高的情况下，我们依然会通过低价策略挤走其他竞争者。

　　Q10：天能铅回收的规模有多大？公布的40万吨，是已建成还是部分？

　　A40万吨目前全部建成，15万吨属于浙江一期，完全达产，16年12月份新建浙江二期15万吨产能到年底可达产95%。另外河南10万吨，去年投产，到今年年年底达产。 所以40万吨产能到2017年底全部可以生产。

　　Q11：铅回收的产能利用率有多少？16年23亿销售，对应产能大约10吨万产能，预计铅回收今年有多少的量？

　　A：70%铅，对应的产能就是40万吨*70%=28万吨。

　　23亿对应16年平均铅价15000，大约15万吨。今年处理量会是双位数增长。

　　Q12：对于铅回收的牌照公司是否还会继续拿？

　　A：目前没看到超威有公布利用合资公司做铅回收。我们铅回收的牌照目前只有2块，国内还有山东省的牌照，是大家都想争取的，有一点比较明确，我们是有丰富经验的，本身也是用铅大户，每年几十万吨，包括物流网络，售后相比其他有一定优势。

　　Q13：补贴优惠政策时间？

　　A：政策优惠目前没有截止时间，这块优惠政策需要满足国家发改委认定的资源综合利用企业，据我们公开资料了解只有天能享受这个优惠，但是也不排除其他企业没有公布这块信息。

　　Q14：现在的铅酸电池的价格，是锂电池价格的一半，锂电池使用寿命超过铅酸电池2倍。 目前锂电池性价比接近锂电池，锂电池的毛利，铅酸电池的毛利，净利润率有没有数据？

　　A：锂电池，目前还没有规模，与国内其他大规模厂家比（如比亚迪）产能差距比较大，所以没有考虑太多的毛利，首要考虑的是存活下来，并且锂电池市场竞争比较激烈。

　　铅酸电池分自行车，三轮车，微型车电池，还有一块回收，不同的业务毛利不同，16年的情况整体，接近财报数据，三轮车，微型车电池毛利高一些，自行车，回收低一些。

　　净利整体铅酸这块4%，回收业务4-5%。

　　Q15：电动自行车、电动三轮车的锂电池占比多少，如果未来发生大规模替代，产量的问题？

　　A：目前情况天能90%的量，是铅酸电池，锂电池这块占比很小，以后有这个锂电池替换的趋势，但是这个过程是一个缓慢的，不是瞬间替换的过程。因为铅电池这块基数也是非常大。

　　目前天能锂电池目前规划是5.5GW，16年底有效产能2.25GW，后面放了3GW的产能，厂房已经建好，设备还没上，如果需要上设备其实很快，锂电池替换趋势是比较缓慢的，目前铅酸电池适合中低端，电动车大量的是中低收入人群，首次购买锂电池需要付出比较大的成本，锂电池走的是高端定位。如果从中高端开始替换到中低端，缓慢替换的情况下，我们的产能可以满足市场的需求。

　　Q16：锂电池替代铅酸的进度如何？替代铅酸是否是高利润对低利润产品的替代？

　　A ：目前做高端锂电池，毛利比较高，像国轩高科(002074,股吧)说的毛利30%多，定位是高端，比较特殊。但是大多数锂电池厂家是亏损的情况。投资一个GW，人民币开支4-5亿，需要10年摊销完，每年都需要4000万-5000万的摊销，所以锂电池的产能投入对利润影响比比较大。

　　天能的情况生产线，厂房都是自己的，后面的市场也是微量稳定的增长，利润也是可期的。

　　Q17：铅酸电池的生产线的折旧还剩多少（包括厂房土地），3年内是否能折旧完毕（30-40 亿的资产，折旧在3-4亿）？

　　A： 天能4大省份，8个基地，目前除了15年安微的万阳新建了一个二期的基地，其他地区都是老厂房，已经摊销完。 从86年开始发展到今天，新一点的产能也是2010年开始建的，目前基本上都摊销完。老基地每年会有一些设备不定期技改，比较少的支出。

　　Q18：如果想到公司来调研，这边的程序是怎么样的，是否可以安排参观厂区。

　　A：给我们的IR邮箱发一份资料，写一下你们想知道哪些方面的问题，我们会做一些准备，也可以带去参观厂房，锂电池基地就在长兴总部，铅电池在30分钟车程的的厂区。（编辑：文文）