舜宇(02382)反向路演会纪要： 双摄像头市场渗透率将提升

　　近期中银国际参与了舜宇光学科技(02382，目标价66.20, 买入)反向路演并与公司管理层进行交流。会议纪要如下：

　　公司战略概览

　　手机摄像头模组趋势

　　1. 3D 模组

　　公司在结构光和飞行时间两大3D 主要技术路线都拥有技术储备结构光主要针对近距离应用，例如面部识别、移动支付和动画。

　　飞行时间针对远距离应用，如3D 空间探测。舜宇光学科技为联想AR 智能手机提供了深度探测模组。

　　2. MOB/MOC 技术满足全面屏和双摄像头需求

　　舜宇光学科技的板上封装(MOB)/芯片上封装(MOC)技术有三大优势：1)模组尺寸更小，适用于全面屏的窄边框;2)可用于大光圈模组的封装;3)优化结构性能，减小制造公差。该技术不需要外加框架，减小了机身尺寸。

　　此外，该技术的制造精度更高，可生产要求较低的双摄像头模组，省去AA(主动对准)工序。

　　3. 双摄像头

　　舜宇光学科技的潜望镜式双摄像头模组能实现3倍光学变焦，并附加2倍数码变焦，足以满足消费者需求。厚度仅为5.7毫米。

　　手机镜头趋势

　　1) 大光圈。光圈由F1.6 增至F2.8。

　　2) 宽视野。视角可达120 到 150

　　3) 超薄

　　4) 摄像头微型化，可满足18:9 全面屏尺寸需求。

　　问答环节

　　Q:结构光和飞行时间哪一类技术前景更好?

　　A: 两类技术各有优势。飞行时间可探测长达4 米的距离，可用于后置摄像头3D 空间探测。结构光用于30-50 厘米的短距，通常用于前置端。

　　Q: 激光雷达的开发将限制车载镜头市场吗?

　　A:自动驾驶汽车配备多种感应器。目前有两种模式。第一种主要依靠摄像头，激光雷达和毫米波雷达作为辅助。另一种主要运用激光雷达，摄像头和毫米波雷达作为辅助。远距离探测主要依靠激光雷达。现在我们针对自动驾驶的主要产品是车载镜头。我们的研发团队在研究激光雷达，但还未进入大规模生产阶段。我们的激光雷达团队和主要的激光雷达客户正就一些项目开展合作。

　　Q: 车载镜头方面，一些日本供应商，如富士胶片由于面临低盈利而计划退出该市场。舜宇光学科技能够获得这部分市场份额吗?

　　A:部分日本供应商打算退出市场。客户已经有所准备，将部分新订单给了我们。

　　Q: 双摄像头的市场渗透率将在2018 年进一步提高，公司将和二线和三线摄像头模组供应商竞争吗?

　　A:部分双摄像头模组由一个分辨率高的主摄像头和一个分辨率低的摄像头组成，例如16MP+2MP, 20MP+5MP。这类组合可以实现基本的双摄像头功能，例如图像虚化和光学变焦。这种产品将降低双摄像头模组的成本，我们和客户已有相关项目的合作。

　　Q:公司各个分部的长期竞争优势是什么?

　　A:车载镜头。自动驾驶需要高分辨率的镜头，对生产要求更严格。80%的自动驾驶镜头需要模造玻璃镜头。我们的车载镜头的温度耐受度比其他同行产品高10 ℃。我们的泊车辅助镜头未来会价格更低，性能更高。

　　手机镜头。1)我们要向大立光(3008 TT/未有评级)学习，迎头追赶;2)手机镜头的品质要向数码摄像头看齐，拥有广角和光学变焦功能;3)我们将和舜宇光电公司合作，为高端手机产品进行研发。

　　手机摄像头：我们和我们的追随者间的差距不断拉大。我们获得了更多高端新订单，客户也将更多低端订单给予其他同业公司，以保证舜宇光学科技能够集中资源生产高端产品。在巩固了公司的高端市场定位后，在有需要的情况下，我们获得低端订单将更加容易。

　　Q:智能制造和智慧工厂业务的发展情况如何?

　　A:第一部分是显微镜技术加人工智能，包括在线生产测试和显微制造，可被用于MEMS(微电机系统)零件生产。

　　第二部分是智慧工厂方案，包括运用ERP 系统的管理体系，运用工业机器人(300024,股吧)的生产体系和包括AGV(无人搬运车)在内的物流系统。