中建国际今年签约额目标超1200亿港元 掘金内地基建和大湾区

　　香港迪士尼、香港国际机场、香港儿童医院、澳门旅游塔、美狮美高梅酒店……，港澳地区的许多标志性建筑，均出自同一家建筑公司——中建国际。

　　隶属于央企中国建筑集团的中建国际(HK.3311)，在港澳拥有较高的市场占有率。

　　作为一家建筑商，中建国际的业务范围不局限于住宅，还包括遍布港澳的医院、酒店、主题乐园、综合体、城市地标等，近年来多数以总包的形式进行；通过对内地基建业务(主要为PPP项目)的拓展，中建国际形成了承建+基建的双核驱动模式。

　　财报显示，2018年，中建国际实现约1200亿港元的签约金额，同比增长逾16%。而在四季度以来的香港房地产下行、内地楼市波动、PPP投资收紧的背景下，中建国际要如何突破香港、澳门这些面积有限的区域，实现业务的稳定甚至增长？

　　对此中建国际表现谨慎。在最新的公告中，公司将2019年的目标定为不低于1200亿港元，与去年基本持平，显示了对市场可能的下滑已有预期。

　　显然，仅凭港澳弹丸之地的业务不足以支撑中建国际的增长。中建国际港、澳公司管理层介绍，2019年，公司将继续深挖内地基建、粤港澳大湾区以及葡萄牙等国际地区的业务。

　　此外，中建国际不满足于只做承建商，更以“承建+投资”的方式，在承建的同时参与投资，获得分红收益；同时也要承担投资的风险。

　　深耕港澳建筑市场

　　1月10日，在建中的香港中文大学医院已初现雏形，这是中建国际以总包形式承建的一所大型医院，合约额在40亿港元以上，预计于2019年12月完工。

　　依托于纵向综合业务的发展模式，中建国际将房屋工程、机电工程、土木工程、基础工程和预制件生产5个领域综合联动，并与旗下远东环球的幕墙工程相互配合，进行全产业价值链布局。

　　受益于近年来香港住宅市场和建筑市场的繁荣，香港公司在2015-2017年间，营业额分别为161.8亿、175.9亿和193.9亿港元；2018年中已达113.7亿港元。

　　相较于香港市场的充分开拓，澳门市场拥有更为广阔的增长空间。

　　从产业结构看，澳门地区博彩业和旅游业发达。中建澳门公司近年承建了约1/5的大型政府工程，以及多项赌牌、旅游项目。

　　以美狮美高梅酒店为例，这是中建国际独资经营的境外百亿级工程，也是澳门唯一由中资企业独家承建的大型赌牌工程。

　　经过多年耕耘，中建国际在港、澳这两个面积狭小的市场中已经分别获得了20%左右的市场份额，后续增长空间有限。

　　中建将目光瞄准了粤港澳大湾区。随着大湾区战略的实施，带来了建筑和基建的新机会。

　　广发证券认为，2018年受港珠澳大桥和澳门填海计划的驱动，中建国际新签合约保持了较快增长。同时，随着澳门填海进程的推动，公司在澳门市场存在机遇。

　　中建国际澳门公司副总经理钟斌透露，澳门市场的巨大潜力，不仅体现在港澳业务协同湾区发展，拓展至珠海等地，中建国际还将以澳门为窗口，拓展葡语国家的海外市场。

　　除了多元化、多类型的建筑承建业务，中建国际还探索了“建筑+投资”模式，以“投资带动承包”，持续拓展建筑相关产业链的投资业务。

　　比如，中建国际以20亿港元参股2016—2018年间的澳门楼市销售冠军濠尚住宅，获得29%的权益，同时还获得了63亿港元的建筑合约。

　　此外，中建国际还参股了中海地产“双钻”项目、澳门水泥厂有限公司等。

　　寻求增长的动力

　　2018年全年，中建国际共实现新签合约额1201.5亿港元，完成目标101.5%，同比增长16.5%。新的一年，中建国际定下的新签约合同额目标为不低于1200亿港元。

　　港澳的承建业务是中建国际的基础，而近年来介入内地的基建业务，为中建国际打开了一条双核驱动之路。

　　据广发证券报告，中建国际在全国各地大力推进以基础设施和保障房投资为主的核心业务，包括高速公路投资、市政工程投资、公共建筑投资和保障性住房投资等。

　　据中建香港公司有关人士介绍，当前，中建国际在内地的主营业务是基建投资(PPP)业务，营业额已占到总营业收入的50%左右，利润则占到了2/3左右，成为公司的又一核心业务。

　　财报显示，截至2018年末，中建国际在手总合约额约为3653.1亿港元，其中未完合约额约为2365.6亿港元，中国内地项目占总合约额74.6%，为2726亿港元；而香港占比16.9%，澳门和远东环球占比8.5%。

　　在2018年第3季度，受内地项目增长放缓影响，中建国际收入同比仅增长3.5%至 110.94亿港元，经营利润同比下降8.6%至15.60亿港元，不及预期。

　　公司将其归因于，为实现更加均衡和健康的增长，放缓了对PPP项目的投资，但业务仍在有序推进。公司2019年将进一步减少PPP项目的新签合同比例。

　　中建国际认为，当下增长已非政府唯一的考虑，政府可以放弃部分增长以平衡风险；过往“更多新签合同代表更多利润”的逻辑已经不合时宜了，PPP等项目回款周期偏长，而在现时环境下，流动性比盈利能力更为重要。

　　招商证券报告显示，截至2018年11月，中建国际新订单同比增长12%，其中内地建筑投资类项目占比下降了5个百分点，而港澳现金工程的占比则相应上升了5%，这正是出于对订单周期和现金流的考虑。

　　广发证券也表示，中建国际将继续深挖港澳业务。与内地不同，港澳地区的工程常被称为现金工程，即不垫资、现金流较好，有助于缓解公司现金流问题。

　　中建国际表示，香港及澳门市场仍大有发展空间，预计香港及澳门市场新签合同额将可从2018年占总额的32%增加至2019年的35%至40%。

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