中金：恒安目标价下调至71.83港元 维持跑赢大市评级

　　中金发表报告表示，恒安国际（01044）当前股价相当于今明两年市盈率各15倍及13.6倍，考虑上半年卫生巾板块收入利润双线承压，该行下调对恒安于2019年及2020年盈利预测各5%及4%，相应下调目标价6.3%至71.83港元，此预测今明两年市盈率各18.7倍及17倍。考虑到恒安国际当前估值水平和股息收益率具有吸引力，及下半年盈利大幅提升前景，该行维持其“跑赢大市”评级。

　　该行指出，预计恒安今年上半年收入年增长6.4%，净利润年下降4%左右，低于市场预期，主要由收入结构中贸易收入占比扩大导致毛利率下行、卫生巾板块承压引发费用率提升等因素导致。该行还指出，上半年卫生巾板块承压，纸巾和纸尿裤表现符合预期。据渠道调研，公司上半年卫生巾板块收入或按年下滑3-4%，主要受去年底起启动的传统渠道改革拖累。