艾德证券期货：美联储降息前难以走出行情，恒指将区间震荡为主

　　大市评述

　　艾德证券期货研究部观点：美联储将在本月底进行议息会议，市场预期将会降息25个基点，在美联储真正宣布降息之前，市场已经反映了大部分利好，随着议息会议的临近，市场或再次趋于谨慎。预计在降息之前，香港市场将震荡为主，从技术走势上看，恒指回补上方缺口后，昨日大幅下跌，再次回到箱体区间内，上方28640附近有一定的压力，下方28100附近有一定的支撑，7月下旬恒指大概率在此区间内震荡，交易上以区间内高抛低吸为主。

　　内地市场表现：周一，上证综指收跌1.27%报2886.97点，深证成指跌1.15%报9122.64点，创业板指跌1.69%报1515.97点，两市成交4141亿元，成交额有所放大。北向资金再现尾盘加速流入，全天净流入3.85亿元，已连续5日净流入；其中深股通净流入9.64亿元。板块方面，稀土、种业股跌幅居前，银河磁体(300127)、广晟有色(600259)、【金力永磁(300748)、股吧】、北矿科技、中钢天源(002057)、登海种业(002041)、丰乐种业(000713)、万向德农(600371)、敦煌种业(600354)跌停。次新股表现不佳，惠城环保、三美股份等近10股跌停。权重股相对抗跌，休闲服务行业整体逆势飘红，食品饮料、银行、家电、地产小幅下挫。个股方面，海康威视(002415)大涨近8%，成交额近52亿元刷新逾4年新高。

　　欧美市场表现：周一美股小幅收高，道指涨0.07%报27171.9点，标普500涨0.28%报2985.03点，纳指涨0.71%报8204.14点。科技股领涨，苹果涨逾2%，Facebook涨2%，美光科技涨3.7%。波音跌超1%，惠誉将波音前景展望从稳定调整为负面。板块方面，标普500指数十一大板块六涨五跌。其中，科技板块、能源板块领涨，涨幅分别为1.22%、0.44%；必需消费品板块和材料板块领跌，跌幅分别为0.53%和0.26%。

　　中概股收盘涨跌不一，阿里巴巴涨0.58%，京东跌1.06%，百度跌0.49%；达内科技涨13.22%，泰克飞石涨11.76%，搜房网涨11.69%，瑞幸咖啡涨7.83%；盛世乐居跌20%。

　　香港市场表现：7月22日，周一港股低开低走，恒生指数回踩30日均线。截止收盘，恒生指数跌1.37%，报28371.26点；国企指数跌1.28%，报10770.31点。红筹指数跌1.28%，报4397.43点。蓝筹股方面，香港本地地产股领跌。九龙仓置业（01997.HK）跌3.2%，中国海外发展（00688 .HK）跌2.6%，新鸿基地产(00016.HK)跌2.6%，【新世界(600628)、股吧】发展(00017.HK)跌2.4%。博彩股下跌，银河娱乐(00027.HK)跌2.6%，金沙中国（01928.HK）跌2.1%。沪港通资金流向方面，沪股通净流出4.45亿，港股通(沪)净流入9.54亿。深港通资金流向方面，深股通净流入11.07亿，港股通(深)净流入4.52亿。

　　个股点评：友邦保险（01299.HK）

　　寿险业务中的龙头，新业务有望给公司带来增长

　　友邦保险是最大的泛亚地区独立上市人寿保险集团，提供一系列的产品及服务，涵盖寿险、意外及医疗保险和储蓄计划。公司业务遍及亚太地区18个市场（全资子公司覆盖其中16个市场），包括发达和发展中经济体。公司的五个核心市场包括中国香港、新加坡、泰国、马来西亚和中国内地，占比公司整体总加权保费收入、净利润、总资产、内涵价值和新业务价值的80%以上。中国香港仍是公司最大的新业务价值增长来源，中国内地成为新业务价值率最大的贡献者。2018年公司业务涉及的亚洲（除日本外）及大洋洲地区寿险市场规模为8390亿美元。

　　同业中友邦保险的资产负债表稳健，2018年的偿付能力充足率为421%，远高于监管方（HKICO）的最低要求150%。此外，公司在过去几年强劲的新业务价值支撑下，实现了自由盈余的显着增长。自由盈余是衡量分红能力的重要指标之一，指保险企业扣除所需资本后的经调整资产净值。因此我们认为友邦保险有能力在未来几年内为其新业务的快速扩张提供充足的资本金。同时，其强大的资本状况可以帮助公司提高派息率，并继续在市场上寻求收购或银保合作机会，以加强资本配置能力。

　　近年来，得益于强大的代理人团队和附加险的发展，友邦保险加强了高利润率产品的推广。有鉴于此，新业务价值率从2010年的32.6%增长至2018年的60.0%。近几年友邦保险所有核心市场新业务价值率均上升，中国大陆的新业务价值率增速独占鳌头（2018年为90.5%）。鉴于友邦保险侧重保障型产品和健康附加险，未来几年公司新业务价值率有望持续提高。

　　作者：艾德证券期货研究部