国元：港交所报价合理 若成功将成全球第三大交易所

　　 9月13日消息，港交所拟与收购伦交所，对此国元策略表示：我们认为港交所的报价比较合理，若两者合并成功将成为全球第三的超大型交易所，仅次于纽交所和纳斯达克交易所。因此，若本次交易达成，必将对全球资本市场现有格局形成重大影响，必然受到各方 的重大关切，进程存在不确定性。

　　按 8361 便士/股的报价，对伦交所整体估值为 2839 亿港币，相当于其 2018 年净利润的 61 倍，与港交所最新估值 3095 亿港币基本相当。考虑到两个交易所合并后对香港、乃至对整个中国在全球资本市场影响力提 升的重大战略意义，以及叠加沪伦通等未来新业务所带来的收入增长与交易 成本下降的潜力，我们认为港交所的报价比较合理。

　　鉴于港交所曾于 2012 年成功收购伦敦金属交易所（LME），因而本次交易具备成功 的历史基础。 但伦交所的体量与影响力远超过 LME。根据世界交易所联合会今年 4 月数据，以 上市证券总市值计算，港交所和伦交所分别位列全球第五和第七，若两者合并成 功将成为全球第三的超大型交易所，上市证券总市值将达到 7.7 万亿美元（接近 55 万亿人民币），仅次于纽交所和纳斯达克交易所。因此，若本次交易达成，必将 对全球资本市场现有格局形成重大影响，必然受到各方的重大关切，进程存在不确定性。

　　本次并购提议有望提升港股整体估值，港交所（0388.HK）受益最为直接。建议积 极关注并购进程。