佳兆业与浙民投 “和解”下郭英成的多元股权投资局

　　一份引入战略投资者并签署战略合作协议的公告，重新唤醒了外界对【双林生物(000403)、股吧】控制权之争的回忆。

　　这份公告，似乎为这场争夺战画上了一个句号，但公告细节之中，透露出浙民投对佳兆业依然未减的“防范之心”。

　　5月15日，南方双林生物制药股份有限公司发布公告称，拟发行股份购买哈尔滨派斯菲科生物制药股份有限公司87.39%股权，同时拟发行股份及支付现金购买宁波梅山保税港区七度投资合伙企业(有限合伙)100%财产份额，并以非公开发行股票的形式募集配套资金。

　　公告指出，本次配套融资总金额不超过16亿元，股票发行数量上限不超过本次发行前公司总股本的30%，即81,773,279股(含)。其中，付绍兰、航运健康作为战略投资者拟分别认购公司本次配套融资总金额的21.875%和56.25%，且认购金额不超过3.5亿元和9亿元。

　　据计算，若双林生物通过此次非公开发行增发股份，航运健康成功认购后，其持有双林生物的股份比例将增至24.9%。同时，浙民投持股比例则将稀释至26.3%，双方差距大幅减少。

　　双林生物表示，本次交易预计不会导致公司实际控制权发生变化，亦不会对公司的独立运营、财务状况和经营结果造成重大不利影响。

　　不过，尚未披露的22%认购金额对象，以及佳兆业方距离25%一步之遥的持股比例，或许也显示出浙民投对于佳兆业依然存着防备之心。

　　“狼来了”？

　　佳兆业与双林生物的故事，开始于2017年的冬天。

　　当年11月29日，佳兆业主动披露，附属公司深圳市航运健康科技有限公司以总代价约21.87亿元(包括偿还贷款)，从振兴集团手中收购A股【ST生化(000403)、股吧】(双林生物前身)约18.57%股权；加上受让信达所持4.04%的投票权，佳兆业累计将拥有22.61%股权的投票权，郭氏正式入主ST生化。

　　此后的故事更是一波三折：先是浙民投完成要约收购，成为双林生物第一大股东，竞争无望的佳兆业随后将旗下公司航运健康联合浙民投提请召开股东大会，申请改选董事会、监事会及修改公司章程等事项，意在“三方和解”。

　　振兴集团将其控制的ST生化董事会、监事会权利交出，为浙民投、佳兆业两大新股东让渡权利。而当时，浙民投在董事局获得席位领先，佳兆业则成功控制高管席。

　　和平的状态并没有持续多久，2018年12月，双方针对上市公司旗下主要资产广东双林生物制药有限公司产生了一场人事攻防站。但是，这次佳兆业很快败下阵来，相关人员很快被清出管理体系。

　　直至今年5月15日，这份引入战略投资者并签署战略合作协议的公告重新将佳兆业拉回视野当中。

　　双林生物与付绍兰、佳兆业旗下的诚合有限公司及航运健康签署《战略合作协议》，与付绍兰、航运健康签署《非公开发行股票认购协议》。

　　据购买资产方案显示，交易标的主要为派斯菲科87.39%股权及七度投资100%财产份额。其中，七度投资系专为投资派斯菲科而设立的有限合伙企业，主要资产为持有的派斯菲科12.61%股权。这也意味着，完成两者收购后，双林生物将直接并通过七度投资间接持有派斯菲科100%股权。

　　此次协议的一方，即付绍兰，为派斯菲科董事长兼总经理。引入付绍兰，是为借助其产业背景以及产业资源优势，重点在公司治理领域、产品研发领域、市场开拓领域进行合作，实现资源共享、互惠互利、共同发展，提升公司在血液制品行业的核心竞争力。

　　而佳兆业方面，双林生物公告的表述则为诚合有限公司系佳兆业集团重要的医疗投资运营平台，诚合有限公司已在制药产业等领域进行了深入布局，在医药制造领域形成了具备较强行业地位的产业布局，具备广泛的产业资源优势、良好的行业影响力以及强大的资源整合能力；本次引入的战略投资者航运健康已持有上市公司18.70%股份，看好上市公司的长期发展。

　　在外界看来，这一切是佳兆业与浙民投之间新一轮的和解。但值得注意的是，佳兆业旗下两家公司，即诚合有限公司及航运健康，仅航运健康签署了《非公开发行股票认购协议》，将认购的金额为9亿元；认购完成后，佳兆业系加上原有的18.7%股权，持股比例将达到24.9%。

　　这是一个很微妙的数字，未达25%意味着只要佳兆业方面增持0.1%即需要做出简式权益变动报告。虽然浙民投的股份因为增发而被稀释到26.3%，但是依然有着25%这一预警信号。

　　另一方面，该公告披露的认购方付绍兰与航运健康合共认购的额度占比为88%，剩余的22%的认购方并未披露。这一部分，或许也是浙民投为自己留的一条后路。

　　佳兆业多元投资

　　于佳兆业而言，双林生物是多元化布局的其中一环。

　　据佳兆业官网显示，仅上市平台便拥有6个。除双林生物之外，还有佳兆业集团、佳兆业美好、佳兆业健康、【佳云科技(300242)、股吧】、南太地产。

　　多元业务更是涉及超20个产业和细分领域，包括综合开发、城市更新、健康医疗、旅游产业、文化体育、物业管理、航海运输、商业运营、潮式餐饮、茶业经营、财富管理、酒店运营、科技产业、公寓办公、深足俱乐部、国际教育、供应链管理等。

　　多元化业务也被寄予了厚望，在2019年3月份举行的业绩会上，郭英成在谈到多元化发展中表示，地产依然是主业，未来希望多元化能占30-40%左右份额。尽管多元化并不好走，但和地产能有很多互补性，比如互联网广告、健康产业等，都涉及到城市更新很多领域。

　　除了佳兆业集团、佳兆业美好两个上市平台，其余4个上市平台均为收购而来。

　　其中，于2016年开始举牌美加医学，该平台成为了后来的佳兆业健康；2017年收购南太地产、明家联合(300242,股吧)(现佳云科技)；2017年开始入股振兴生化(现双林生物)。

　　佳兆业对多元化投资可谓执着，可以参考的是，在不断多元化扩张这几年，万科已经走向收敛聚焦，巩固基本盘，但佳兆业却开始了新一轮投资，一边是战投双林生物，另一边是闹得沸沸扬扬顶替天海重返中超的深圳足球。

　　这部分多元业务，或许依然未能为佳兆业带来正向的回报。

　　据观点地产新媒体查阅，佳兆业健康于2019年营收2.52亿元，同比增长4%，净亏损扩大至3.55亿元；双林生物2019年营收则为9.16亿元，同比增长6.49%，净利润也仅为1.6亿元；佳云科技2019年营收为55.29亿元，同比减少1.45%，净利润为0.08亿元。

　　显然，对比起动辄十几亿几十亿的股权收购价款，仅凭上述几个上市平台的增长率及利润贡献，佳兆业想要通过持股收回投资价值，起码需要登上几十年。对于毛利率普遍在30%以上，净利润率10%以上的房企而言，其中落差显然让人难以接受。

　　在早前佳兆业方面接受采访时曾表示，会控制多元化业务的投资比重，争取把优先资金集中在能够产生现金流的项目上。多元化业务的投入，需控制在总资产的5%以内。

　　不过，在郭英成看来，多元投资逻辑其实都是为了对主业即房地产开发形成更好的互补和促进。

　　众所周知，佳兆业素有旧改之王的称号，在这一领域，光有住宅开发能力是不够的，还需要产业、商业等综合能力。佳兆业在其发布的白皮书中也做出了这样的判断：中国房地产也从单一的地产开发，升级为“地产+产业”双轮驱动。

　　这也是业内所公认的，有深圳做旧改的房企高管便直言，想要获得旧改项目，考察的不单只是住宅开发能力，还要有产业能力，要能提供持续发展的能力。

　　或许，进入明家联合(佳云科技)的案例，正是代表着佳兆业的算盘。

　　“进入明家研究了很久，我们有很多土地是科技产业用地，明家是做互联网销售和科技类的，对佳兆业来说起到非常大的互补作用。”当年郭英成如是说。

　　其也直言，佳兆业的旧改项目里不可能都是住宅，也含有不同的医疗、科技用地，所以和明家合作，对佳兆业的进步以及拿地成本是有很大帮助的。

　　（文章来源：观点地产网）