国君(香港)：中国移动给予收集评级 目标价66港元

　　中国移动 2020 财年上半年业绩基本符合我们预期。2020 财年上半年，通信服务收入稳步增长，同比上升 1.9%至人民币 3，582 亿元。

　　由于卫生事件导致的手机及物联网等产品的销售下降，销售产品及其他收入同比下降 16.8%。由于运营费用的上升，EBITDA 同比下降 3.6%而 EBITDA 利润率则同比下降 1.4 个百分点至 37.4%；公司的股东净利则同比微降 0.5%。由于卫生事件的影响和较高的移动用户基础，2020 年上半年移动客户出现了 354 万的净减少。但 5G 用户的占比快速上升，截止 6 月底占总移动用户的比例达到 7.4%。由于已经很高的基数，我们预计 2020 年下半年的移动用户将与 2020 年上半年接近。但随着 5G 网络覆盖范围的不断扩大，我们预计 2020 年下半年的 5G 用户占比将继续迅速提升，这将有助于移动 ARPU 的上升。同时三家电信运营商在 5G 建设初期预计将不会通过价格竞争来获取市场份额，因此我们预计市场竞争在 2020 年下半年也将继续缓解。

　　公司目前的投资评级为“收集”，目标价为 66.00 港元。我们将在下一份公司报告中上调公司的盈利预测，以及检讨相应的目标价和投资评级。