香港新股拟缩短周期至“T+1”？机构最新解读来了

　　11月16日消息，香港交易所就香港首次公开招股结算程序现代化征询市场意见。核心为推出全新的线上服务平台FINI，缩短新股从定价到上市时间。

　　主要内容有哪些？

　　主要内容包括，1）香港交易所今日推出FINI框架咨询文件；2）提出简化首次公开招股结算程序的建议；3）新股由定价到上市所需的时间将大幅缩短八成，由原来的5个营业日缩短至最短1个营业日，令香港交易所成为全球其中一个最具竞争力的新股市场；4）建议将利用智能科技，提高香港首次公开招股程序的效率、减低过程中冻结的资金，同时将程序数码化 ；5）欢迎市场于2021年1月15日或之前就框架咨询文件提交意见。

　　什么是FINI ？有何特色？

　　香港交易所建议推出全新的线上服务平台FINI （Fast Interface for New Issuance），就有关端对端首次公开招股结算程序在内的多个步骤，供新股市场参与者、顾问以至监管机构透过这平台进行畅通无阻的数码化沟通。

　　FINI的推出日期要视乎市场支持和准备情况而定，预期不早于2022年第二季推出。

　　FINI可以在保持现有优势的基础上，推动市场发展，优化工作流程。主要体现在四个方面。

　　?集中进行新股结算的各个程序。市场参与者和监管机构可以透过FINI平台实时浏览所有新股从其开始发售至完成招股期间的相关数据和运作情况。

　　? 优化工作流程与互动。FINI操作方便，精简并数码化现时以人手处理的各个工作程序，令所有新股的结算流程全面自动化、运作更准确并提升风险监控。

　　? 推动无纸化同时照顾不同投资者需要。新股结算程序将全面数码化，取代现有的纸本文件、通讯及付款模式，改以现代化的数码方式处理。平台的开放性设计让市场从业人士可选择把FINI整合至其系统，并提供及创新服务的机会；市场中介机构仍可满足喜好使用传统线下服务的投资者。

　　? 舒缓流动资金紧张。FINI包括对香港公开发售的预缴机制作重要改动：每家经纪将会透过指定银行验证认购新股的资金，新股抽签有结果后，发行人才向每家经纪收取其实际获配股数的股款。这方向有望舒缓新股超额认购对港元资金流及银行同业拆息市场引起影响和承受的压力。

　　现有优势不变，散户发行人不需要直接使用FINI

　　? 市场参与者角色及责任不变。散户投资者和发行人不需直接使用FINI。FINI的用户对象是专业市场的中介机构（经纪、股份过户登记处、保荐人、律师、包销商及分销商），这些人士的角色、责任及关系都不会因推出FINI而有任何重大改变。

　　注意：根据香港交易所的建议，新股上市流程中的路演、建簿、定价及抽签等主要工作均继续在“平台以外”进行，FINI平台只会利用这些流程最后所得的结果，并负责处理后续程序。

　　? 法律框架及上市制度不变。FINI平台与香港证券市场的法例框架没有冲突，预计不须对香港上市制度或现行有关新股认购、配发及批准程序的规例作任何重大修订。

　　除《上市规则》料须作一些修订外，设立FINI平台是一项独立的建议，与香港上市制度的任何其他监管改革概无关连。

　　? 与证券市场基建整合。新发行股份将会透过FINI接入中央结算系统（CCASS），但不影响CCASS作为中央证券存管处的功能，或其参与者的权利和义务。香港结算参与者可使用其“香港交易所Client Connect”凭证资料经互联网进入FINI使用有关平台服务。

　　李小加：FINI可以保持香港新股竞争力，投资者更快交易

　　香港交易所集团行政总裁李小加表示，过去十年，香港的新股市场一直领跑全球。这次提出的FINI有助于保持香港作为全球首选新股市场的竞争力和吸引力。

　　香港交易所希望借着FINI将香港首次公开招股结算的整个流程以至基建设施现代化，新股从定价到上市交易所需的时间料可由现时平均五个营业日或以上缩短至最短一个营业日，而结算周期减省高达八成。如此一来，投资者可更快进行交易，降低市场风险，提升整体效率。

　　李小加表示：“拥抱科技是我们的核心战略之一。FINI可为市场带来三方面裨益：为有意在香港上市的发行人提供具有全球竞争力的服务；引领我们的新股集资市场进入数字化时代；通过数字化改革，为将来提升对投资者的服务奠定基础。”

　　机构怎么看，对市场有何影响？

　　光大新鸿基财富管理策略分析师温杰表示，香港新股缩短周期对投资者是好事，可以减低利息成本、加快资金回笼，并减抵风险。

　　华兴证券首席经济学家兼首席策略分析师庞溟表示，缩短新股上市的招股结算周期，新股定价至挂牌日所需时间将由目前的5天（T+5）缩短至1天（T+1），可以进一步提高港交所竞争力和数字化水平，完善新股发行及上市程序的空间，使来港上市的新股效率更高、风险更可控，避免投资者资金过早被锁定。全电子化招股后不必处理通过实物表格认购的支票清算，可以加快向未中签人士退款，节省上市流程。

　　中泰国际策略分析师颜招骏表示，首先是减少冻资期间市场波动引起的风险，增加认购新股的意欲。目前T+5的时间太长，当中市场变化太大，影响市场效率。第二，将来公开发售可类似国际配售般获中签才需缴纳相关款项，减少散户认购新股的成本，同时降低因新股巨额冻资造成的银行体系流动性波动。第三，券商的孖展利息收入或会减少，但由于新股的结算周期加快，可望可速新股上市的进程，长线看来对券商还是有利。