港股股王遭大股东减持，规模达千亿，这时候该恐惧还是贪婪？

　　如果说A股的股王是贵州茅台(600519,股吧)、美股的股王是苹果公司，那么港股市场的股王，大家公认的就是腾讯控股了。

　　作为港股市场第一高市值的上市公司，多年来腾讯控股为投资者，尤其是长期投资者带来了非常可观的投资收益。这些年来，在腾讯控股的价格持续上涨的过程中，最受益的，莫过于腾讯的大股东Prosus。

　　这一次，腾讯大股东Prosus宣布计划减持1.92亿股，折合超过千亿元的减持规模。如果这一次的出售顺利完成，那么Prosus在腾讯控股的持股比例将会从30.9%下降至28.9%。

　　值得一提的是，在2019年，南非传媒集团把Prosus分拆，Prosus也被用来持有南非投资公司Naspers的国际互联网资产。

　　实际上，早在2018年，已经进行了第一次的减持，当时也引起了市场的高度关注，毕竟这是腾讯大股东的首次减持行动，但对十多年前深度投资腾讯控股的南非传媒集团Naspers来说，可以一直坚持持有，并见证着腾讯的做大做强，这本身是一件非常了不起的事情。

　　2018年，腾讯大股东首次减持腾讯控股，当时引起了市场的担忧，毕竟这也是第一大股东的投资行为，往往有着一定的代表性与影响力。不过，在当时看来，2018年腾讯控股自最高价出现调整以来，累计最大跌幅达到47%左右，这一跌幅接近腰斩。

　　大股东减持，只是股价下跌的原因之一。但是，最主要的因素，还是离不开当年全球市场环境并不佳，且当年腾讯深受游戏版号事件的影响，在游戏监管趋严以及市场环境恶劣的影响下，直接导致了腾讯控股股价的大幅下跌。

　　继2018年之后，腾讯大股东二次减持腾讯控股，这对市场来说，难免会产生出短期的负面影响。从腾讯控股ADR的表现来看，开盘时一度出现9%以上的跌幅，但从市场的投资情绪来看，似乎有逐渐修复的迹象。

　　腾讯大股东Prosus又一次减持腾讯控股的股份，这一次也是减持1.92亿股左右，与上一次的减持股数接近。但是，因为在这三年时间内，腾讯控股的股价出现了大幅上涨的走势，同样的1.9亿股，却产生出更高的股票市值规模，接下来仍需要看Prosus会通过什么样的途径完成减持，但这一举动对市场的短期情绪冲击还是在所难免的。

　　不过，Prosus的减持频率并不算高。在Prosus宣布减持的同时，也宣布了3年内不再减持腾讯控股的股份，这也说明了Prosus对腾讯的态度还是比较友好的，之前也严格遵守着3年内不减持的承诺。

　　虽然Prosus的减持力度较大，但却给了市场一定的消化时间。与此同时，多年来Prosus与腾讯控股之间的关系还是比较友好，市场也比较理解长期财务投资者的市场买卖行为。退一步思考，即使经过了前后两次的减持行动，Prosus持有腾讯控股的股票比例仍然很高，腾讯成为了Prosus的长期“印钞机”。

　　作为港股股王的腾讯控股，虽然这些年来的股息分红不算非常丰厚，但却在资产价格上的表现非常亮眼。对Prosus这一类的长期财务投资者来说，也是非常不简单的，从2001年持有至今，Prosus正在执行着长期价值投资的使命，并借助核心资产的长期投资，为公司创造出可观的投资收益率。

　　今年年初，南下资金一度疯抢港股核心资产，并促使了港股核心资产走出一轮快速上涨的行情。受此影响，在资金推动与视频号加速推进的影响下，腾讯控股也创出了775.5港元的历史新高，总市值规模逐渐接近万亿美元。

　　但是，遗憾的是，南下资金来时快，去时也快，最终并未把腾讯控股的股票市值推升至万亿美元之上。从今年见高位之后，腾讯控股累计最大跌幅已经接近25%，如今正徘徊在20%的高位跌幅水平。

　　针对Prosus减持腾讯控股的行为，叠加近期反垄断的因素，腾讯控股也处于反复震荡的过程，或许会以时间换空间的形式完成调整，但从调整时间上，也不会过早完成这一调整行情。

　　不过，即使面临大股东的减持，但腾讯控股的核心业务以及投资逻辑并未发生根本性的变化。与此同时，在小程序与视频号加速发力的影响下，未来腾讯控股在这些核心业务上的用户增速与使用黏性等方面，自然也不会让市场感到失望，且这很可能成为2021年的新看点。

　　此外，腾讯控股在2020年的年报业绩上，还是保持强劲的增长速度。其中，营收同比增长28%，净利润同比增长71%。即使按照非国际报告的准则计算，权益持有人应占盈利也出现了30%的同比增长速度。从目前的股票价格来看，TTM市盈率也只是30倍左右。当然，如果剔除掉投资利润等部分，腾讯控股PEG达到1左右，潜在的投资安全性也会更高。

　　从资本市场的角度出发，海外机构投资者可能会更看重一些核心数据的表现，例如PC端与移动端的游戏收入增速、渠道与分销成本变化等数据。在腾讯控股公布2020年的年报之后，股价并未大幅上涨，很大程度上与市场预期存在一定未知数有关，导致资金的谨慎态度升温。

　　作为港股股王的腾讯控股，多年来一直稳守港股第一高市值的地位，自然与其强大的核心竞争力与宽厚的护城河有关。除了游戏、社交等核心业务外，腾讯还有着中国版伯克希尔哈撒韦的称号，跟着腾讯做投资，也有可能实现财富地位快速晋升的机会，这也是核心竞争力的体现。

　　在之前港股核心资产价格大幅攀升的过程中，内资却纷纷抢筹，并看多做多港股的核心资产。在腾讯大股东二次减持之际，结合腾讯控股价格已较高位下跌了20%以上的空间，反而是内资加速低吸的机会，这也是内资争夺港股核心资产话语权的重要时机。

　　2018年，腾讯控股经历了47%左右的累计最大跌幅，但三年后的今天，从当年的低点看来，已经有可观的投资回报率。如今腾讯控股已较高位下跌近25%的空间，假如借助利空再往下调整，有可能会成为一个近几年的价值投资底部。不过，对港股股王的价值投资，确实需要给予更多的耐心，如果把价值投资变成了价格投机，最终还是会吃亏的。