方正证券：海底捞股权奖励计划落地 维持推荐评级

　　方正证券发布研究报告，维持海底捞（06862）“推荐”评级，预计2021-23年营收为545.2/755.1/909.1亿元，同比增90.5%/38.5%/20.4%；净利润42.3/68.3/82.9亿元，同比增1267.5%/61.4%/21.4%。

　　报告中称，股权奖励计划落地，覆盖人员范围较广。公司向承受人授出合计1.59亿股份，其中：1）1.43亿股份授予公司超1500名员工及多名顾问，包括部分家族长及店经理、部分关键业务及技术骨干等，覆盖人员范围较广泛；2）0.159亿股份授予公司及附属公司17名董事及最高行政人员，除4名执行董事外，其余13名教练及家族长合计管理公司境内/境外门店数量达539/126家门店。本次发行及配发1.59亿股后，公众股东股权占已发行股本比重将由17.3%提升至19.4%。

　　方正证券称，加速拓店考验精细运营，激励计划有助留住人才2020年疫情下公司逆势新开544家门店，全年全球门店数量达1298家（国内门店达1205家），加速拓店既能扩大公司在行业内的优势，但同时也更加考验公司门店端精细化运营的能力。而餐饮作为劳动密集型行业，精细化运营能力主要依靠人才和数字化来完成，而本次股权奖励对象均为集团管理及运营团队的核心人员，为曾带领公司实现多个里程碑的关键人物，符合公司“连住利益，锁住管理“的经营理念。

　　报告提到， 2021年餐饮机遇与挑战并存，看好火锅龙头实现强者恒强受疫情反复冲击，2021年4月餐饮收入为3377亿元，2年复合增速仅为1.5%。尽管国内疫情已基本控制，但海外疫情带来的冲击仍不可轻视，我国餐饮也仍面临较大的调整。除疫情外，部分上游大宗商品涨价带来的成本上涨压力亦不可忽视，2021年企业精细化运营、成本管控能力的重要性凸显。

　　该行认为，本次公司实施股权奖励，有助于管理与经营团队更加稳定，有望提升运营效率、提升员工积极性与客户满意度。该行认为短期经营数据不改公司中长期优质服务+强供应链的核心竞争力，看好火锅龙头实现强者恒强。