国盛证券：旭辉永升服务维持买入评级 目标价20.2港元

　　国盛证券发布研究报告称，维持旭辉永升服务（01995）“买入”评级，目标价20.2港元（对应2022年32倍PE），预测2021-23年的归母净利润分别为6.02/8.85/12.69亿元，同比增长54.3%/46.9%/43.4%，2021-23年CAGR为48.1%。公司在市场热潮阶段保持战略定力，坚持各业务既定发展战略，追求长期持续的健康发展。

　　国盛证券主要观点如下：

　　2020年业绩预增55%以上符合预期。公司发布正面盈利预告，预计2021年上半年综合纯利及本公司拥有人应占溢利同比增长均超55%（对应3.1/2.7亿元），符合预期。公司业绩高速增长主要原因系：1）公司在管面积高速增长；2）社区增值服务高速增长及非业主增值服务快速增长；3）疫情影响后商业复苏。

　　市场化外拓能力优异，多业态扩张打造综合性物管服务商。公司市场化外拓能力优异，截至2020年底，公司在管面积中第三方占比高达78.6%，行业领先；该行预计公司上半年新增合约面积约4000万方，其中第三方面积占比预计超3000万方。公司上半年进驻陕西师范大学、湖南高速南长城服务区、昆山龙凤村等项目，开拓学校、公路、乡村物业等细分业态，多业态布局持续推进，综合管理能力持续提升。

　　关联地产商销售高速增长，土储充裕保障未来交付。2021年上半年，关联地产旭辉控股（00884）销售高速增长，实现累计合同销售金额约1361亿元，同比增69%，2019-2021为CAGR24%；累计销售面积约797.3万平方米，同比增63%，2019-2021为CAGR25%。截止2020年底，旭辉控股土储面积为5650万方，预计未来房地产开发业务仍将保持稳健增长，公司关联地产交付面积有望稳定在1500万平米以上。

　　增值服务有望延续高增长，BU模式提升组织效能。公司社区增值服务根基扎实，能力同业领先，2020年增值服务毛利占总毛利比达40%。2020下半年，公司成立美居事业部，创建“旭惠美家”服务品牌，2021年6月，针对美居业务，公司与红星【美凯龙(601828)、股吧】(601828,股吧)（01528）签订战略合作协议，整合产业链条，从设计施工咨询建议到高品质样板间打造，从新房定制装修再到二手房家装改造，推动完善“一站式”家装美居服务体系。公司BU化持续推进，有助于公司打造扁平灵活的组织体系，明确激励机制，提升员工效能，该行预计公司增值服务有望延续高速增长。

　　发布回购意向公告，彰显长期发展信心。公司于7月28日发布公开市场购回股份意向公告，依据股东大会授权，公司能够于公开市场回购不超过1.67亿股股份（占发行总股本10%），回购预计将于中期业绩发布后开展。此次回购意向公告，彰显了管理层对公司长期发展的坚定信心。