券商聚焦招银微降李宁(02331)目标价至102.84港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|招银国际发研报指，李宁(02331)上周五公布上半年业绩，纯利同比增长187%至19.6亿元人民币，较市场预期高9%，经营利润率升至24.9%，高于该行预期的22.3%，受惠零售折扣改善、库存拨备减少和渠道组合令经营杠杆改善。

　　虽然7-8月份销量同比增速放缓，受高基数和疫情反弹影响，但该行对李宁之下半年展望保持信心，由于1)新疆棉事件扩大了客户基础；2)推广策略奏效，例如于成都开设最大旗舰店；3)新增较多大型店铺。管理层上调今年收入增长目标至40%-50%(原本为20%-25%)，净利润率目标上调至16%-17.5%(原本约13%)。未来之增长动力料由利润率扩张转为销量增长。

　　招银上调21/22/23年盈利预测38%/9%/6%，以反映较高销售和毛利率，未来三年盈利复合增长料达43%。目标价微调至102.84港元（之前为103.82港元），基于22年预测市盈率50倍，维持「买入」评级。