券商聚焦高盛升舜宇(02382)目标价14% 上调未来五年每股盈测
摘要: 凤凰网港股|高盛高发研报指,舜宇今年上半年相机模块毛利率(14.8%)体现出较好的利用率更好及成本的控制;然而,高盛仍然对于公司未来产品平均售价趋势(相机模块平均售价在2021年上半年同比下降两位数)
凤凰网港股|高盛高发研报指,舜宇今年上半年相机模块毛利率(14.8%)体现出较好的利用率更好及成本的控制;然而,高盛仍然对于公司未来产品平均售价趋势(相机模块平均售价在2021年上半年同比下降两位数)感到担忧,主要因为其面临相机模块和手机镜头市场日益激烈的竞争,以及令毛利率承压的不断增长的车载摄像头“模块”业务。
研报续指,今年上半年手机镜头出货量同比升11%(2018-2020年同比增长56%/41%/14%),管理层还将2021年业绩指引从同比增长15-20%下调至同比增长5-10%,并将相机模块出货指引维持在同比增长20-25%,这限定了总毛利率的增速。高盛认为,公司中期净利润令人惊喜,部分原因还在于较高的非经营性收入(1.36亿元人民币,而市场/该行预期为6100万元人民币/800万元人民币)所致。
高盛将2021-25年每股盈测上调19%/14%/6%/7%/8%,主要是由于毛利率提升,反映了基于成本降低的相机模块业务毛利率的提升,同时该行下调了公司收入预测,反映相机模块平均售价的下降及相机市场的竞争加剧。
故此,高盛将该股目标价由92港元提升至105港元,但维持“沽售”评级。
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