券商聚焦交银削百度(09888)目标价13.3%至274港元 维持“买入”评级

　　凤凰网港股|交银国际发研报指，该行预计百度第三季总收入318亿元人民币（下同），同比增13%，对比市场预期320亿元。预计调整后净利润44.9亿元，同比降36%，与市场预期一致。

　　其中，预计百度核心业务245亿元，同比增15%，广告业务收入增长承压，百度云维持高速增长，自动驾驶持续推进。调整后运营利润预计56.7亿元，利润率降至23%，主要由于非广告业务扩张带来成本、市场推广及人员费用的提升。

　　受宏观影响，交银下调2022-23年核心广告增速至10%/6%，基于2021-31年CAGR6%，按DCF给予广告业务510亿美元估值，对应22年市盈率12倍；给予云市销率7倍，自动驾驶/AI市销率10倍，目标价从326美元/316港元（09888）下调至283美元/274港元。该行认为，现价对应搜索业务22年市盈率5.5倍，估值偏低，云及AI第二增长曲线确定性较强，故维持买入评级。