国泰君安：维持中国铁建 中国中铁及中国建筑国际买入评级

　　据中国国家统计局的数据显示，2021 年 1-10 月全国固定资产投资额为 445，823 亿元（人民币，下同），同比增 6.1%，较预期低 0.1个百分点。

　　我们认为数据有几点值得讨论。首先，1-10 月民间固定资产投资增速为 8.5%，略高于预期，主要受高于预期的制造业投资增速推 动。我们调高 2021 年全年民间固定资产投资增速预测至 6%。第二，1-10 月整体基建投资增速为 1.0%，其中水利、环境和公共设施管理业投资增速为-0.4%，交通运输、仓储和邮政业投资增速为 2.3%，均略差于预期。第三，1-10 月房地产开发投资增速为7.2%，较预期低 0.6 个百分点。我们认为房地产开发投资仍将维持较快增长，但应低于 2020 年的 7%增速，预计 2021 年增速可达 5%以上。

　　根据中国人民银行数据，10 月社会融资规模增量达 1.59 万亿元，略低于市场预期的 1.6 万亿元。此外，根据中国工程机械工业协会数据，10 月纳入统计的 26 家挖掘机制造企业共销售各类挖掘机 18，964 台，同比跌 30.6%，较 9 月的 22.9%的同比下跌有所扩大。10 月基建投资数据仍疲弱，但最近对地产行业的调控政策有边际放松，预计对稳定基建投资有积极作用。作为“十四五”规划的开局之年，2021 年基建投资预计应至少维持平稳。我们维持 2021 年基建投资增速预测为 1.0%。但考虑到现时行业低迷的估值已反映大部分风险，而龙头企业将受惠于行业集中度的持续提高，重申行业“跑赢大市”评级，维持中国铁建（01186 HK）、中国中铁（00390 HK）及中国建筑国际（03311 HK）的“买入”评级，以及中国通号(688009,股吧)（03969 HK）的“收集”评级。