券商聚焦招商证券维持阿里巴巴(09988)目标价219港元 料近期逆风将令股价承压

　　凤凰网港股|招商证券(600999)(香港)发研报指，阿里2021投资者日于12月16至17日举行。管理层重申在内需消费,全球化和高科技上的战略,并强调通过打造核心能力以创造长期价值。内需消费：1)用户增长：基于丰富的产品矩阵和更好的消费体验来满足不同消费人群多元化的需求(例如通过淘宝特价版和淘菜菜来抢占下沉市场中对价格敏感用户的心智)；2)提升钱包份额：通过扩大供给和服务升级以提升具有潜力的产品品类的线上渗透率(例如二手商品,旅游,家居,食品,超市和生鲜等品类)；以及3)创造价值：借助在供应链,履约,配送上稳固的基础设施能力为消费者创造长期价值。总体而言,该行认为阿里将会凭借其稳固的消费者心智份额以及持续加强的基础设施能力抵御竞争,并维持其行业领先地位。

　　该行认为，强劲的增长引擎能缓和国内电商业务的暗淡表现。全球化：1)通过多品牌策略服务不同的国际消费者与商家(例如Lazada主要面对东南亚市场(SEA),而AliExpress则主打欧洲,中东和非洲市场(EMEA))；2)SEA和EMEA市场的电商渗透率仅分别为11%和12%,还有较大的提升空间；3)加强在智慧物流,电子支付和云计算等方面的全球电商基础设施.22财年上半年,阿里的国际商业收入取得了41%的强劲同比增长,快于国内商业收入33%的同比增速.高科技：1)在前沿科技领域持续投入,尤其是云,数据和AI；2)深度参与国内数字化进程,依托云计算能力和行业洞察发展行业解决方案。该行认为这些增长引擎将帮助阿里缓解电商板块近期的暗淡表现。

　　研报续指，除了以上三个核心战略,阿里也有望抓住未来在绿色经济,银发经济和乡村振兴上的机会。鉴于持续的宏观和监管逆风,该行近期仍对公司持观望态度。该行维持买入评级,以及226美元(219港元)的目标价不变.该行的目标价对应25倍的23财年市盈率。

　　风险提示：对社区电商业务的监管加强；对商家的争夺更为激烈；国际电商业务发展慢于预期。