券商聚焦中信建投维持小米(01810)买入评级 料2021年第四季收入同比升13%

　　凤凰网港股|中信建投发研报指，该行预计小米2021Q4收入814亿元,同比增长13.1%,调整后净利润31亿元,同比小幅下滑5.6%。分板块看,四季度手机业务受到缺芯影响出货量环比将有所下滑,但毛利端增长助力手机收入同比增长约11%,预计约473亿元,IoT业务上,预计将同比增长22%达257亿元,互联网服务业务预计将同比增长24%至77亿元。

　　2021年12月28日,小米12新品正式发布,这是小米推出的第三代高端旗舰手机,也是小米首次尝试推出双尺寸机型。由于四季度手机出货承压情况延续以及双十一促销效率下降,小米12新品发布对四季度小米智能手机销量的促进作用可能较为有限,预计四季度小米全球手机出货约4380万台。基于ASP同比小幅上升,毛利率超12%的预测,预计整体手机营收同比增长13.1%。公司智能手机全年出货量预计约为1.9亿。待缺芯逐步缓解之后,手机业务仍然将保持强劲增长,预测今年手机出货增速约为20%。

　　双十一等促销活动的刺激下,公司IOT业务Q4增速相较于Q3有所提升。公司于10月提前完成全年一万家线下零售店目标,门店破万之后,小米之家已下沉至全国2200多个县城,县城市场覆盖率从去年的30％迅速提升至80％,深入下沉市场,充分释放需求端潜力,为营收增长注入新动力(310328)。综上考虑,该行预计四季度IoT将实现同比增长约22%,全年IoT业务同比增长约27%。

　　四季度智能手机及IoT设备出货量的优势地位将持续拉动小米全球用户数增长,为互联网广告业务发展奠定良好基础。值得注意的是,由于海外用户ARPU呈增长态势,互联网业务的海外收入增长可观。游戏业务也有望恢复增长。受制于国内广告行业增速放缓,该行预计四季度公司互联网业务将实现达24%的同比增速,全年互联网业务预计增长20%。

　　自2021年3月30日,公司正式对外公告成立全资子公司负责智能电动汽车业务起,公司智能电动汽车业务顺利推进,团队成员已超500人,目标产能30万台,预计将于2024年上半年实现正式量产。小米推进收购嘉晨电子等汽车零部件公司,积极布局电动汽车产业。2022年,北京市政府工作报告明确提出推动小米汽车开工建设。

　　该行预计公司2021-2022年营收分别为3229亿元,4302亿元,non-gaap净利润依次为206亿,252亿元,当前公司市值对应2022年PE为15倍。该行认为,公司手机业务出货量与APS齐升,正处在高速发展阶段,IoT业务在智能家居的推进下增长稳健,互联网业务仍处在用户积累阶段,海外用户ARPU不断提升,具有较大的市场潜力长期看高增长可期。考虑到公司未来主营业务稳健发展同时造车业务正在稳步推进,预计24年实现量产,看好公司中长期价值。维持“买入”评级,目标价30港元。