券商聚焦交银国际予互联网行业“领先”评级 推荐买入京东集团(09618)

　　交银国际发研报指，该行估算21年实物电商行业增12%，较交银去年初的预测低5个百分点，淘系电商、拼多多21年GMV较2021年初的预期有7-8%的下调，京东下调1个百分点。

　　2021年电商行业预料之外的事件主要发生在下半年：1）下半年天猫服饰品类出现负增长，主要受到宏观消费疲弱的影响，抖音抢占了天猫的增量。2）拼多多增速放缓明显，但盈利好于预期。3）政策监管下，商家转向多平台运营，社团业务收缩。

　　交银预计22年电商行业增8%，成熟平台货币化率保持稳定或略有下降，预计收入增速低于GMV增速。交银推荐买入京东（JDUS/9618HK）、拼多多（PDDUS），现价分别对应2022年PEG0.8倍和0.6倍（核心业务）。