二次冲击港交所！叮当健康三年亏50亿，背后老板还实控仁和药业

　　手握一家107亿市值的【仁和药业(000650)、股吧】(000650)，60岁的杨文龙还在谋求自己资本版图的扩张。

　　根据3月17日胡润发布2022年全球富豪榜，作为仁和药业的创始人杨文龙以150亿元的个人财富排名全球富豪榜第1558名。就在公布个人财富的前一日，杨文龙创办的叮当健康再次向港交所递交了招股书。

　　成立于2014年的叮当健康，凭借叮当快药“28分钟送药到家”的承诺成功在京东健康、阿里健康等互联网巨头的夹击下突出重围，像当年仁和药业旗下“洗洗更健康”的妇炎洁一样，这两句“洗脑”的口号背后都来自同一人，杨文龙。

　　从“妇炎洁”到“闪亮滴眼液”再到“优卡丹”，仁和药业曾成功打造了一系列知名品牌，号称“数字零售药房第一”叮当健康则是杨文龙的二次创业。

　　不过，相较于年营收超过40亿元的仁和药业来说，叮当健康的营收规模虽然与之相当，但成立至今仍未摆脱亏损难题。

　　根据招股书，叮当健康的营收从2019年的12.76亿元增长至2021年的36.79亿元，但是同期的净亏损及总综合开支却从2.73亿元扩大至15.99亿元。同时，这三年累计亏损分别为5.31亿元、14.56亿元以及30.35亿元，如此计算，叮当健康三年亏损总额高达50亿元。

　　从行业层面看，叮当健康所处的医药电商赛道强敌环伺，在京东健康、阿里健康等巨头夹击下，叮当健康的生存空间似乎有限。

　　2020年京东健康营收达193亿元，阿里健康营收达155亿元。而根据弗若斯特沙利文报告，按2020年收入计，叮当健康是中国即时到家数字药房行业最大的产品及服务提供商，市场份额达8.5%。但是其2021年营收规模仅为第一名京东健康的五分之一。

　　此外，当初叮当快药凭借“28分钟免费送药到家”打造出的“快”优势并非护城河。在如今“送药上门”已成为一种消费潮流后，像“网订店送”、7*24 小时、30 分钟送达等概念都已是如今各大医药电商巨头的“标配”。

　　在没有了“快”的优势之后，2016年，杨文龙转变经营模式，向自营化转型，铺建线下叮当智慧药房，同时自建药房配送系统，自建药品配送团队。截至2021年末，叮当健康于在国内17个城市拥有348个智慧药房，自有平台上的注册用户达33.0百万名。

　　从“轻资产”转向“重资产”模式，也让叮当健康成本的增长率高过了收入的增长率，据招股书显示，2019年、2020年以及2021年，叮当健康的毛利率分别为36.8%、34.4%、31.6%。

　　在扩损不断扩大、毛利率持续下滑的影响下，叮当健康资金状况也不理想。其负债总额从2019年的11.91亿元增长至2021年的55.35亿元，而截至2021年末，叮当健康持有的现金及现金等价物为15.53亿元。

　　有趣的是，凭借“营销取胜”的不论是仁和药业还是叮当健康似乎都不热衷于研发。2020年仁和药业的研发费用为3979万元，销售费用达到了5.77亿元，这已经较2019年的7.88亿元下滑了26.8%。如此计算，2020年仁和药业的销售费用是研发费用的14倍之多。

　　2021年，叮当健康研发费用为0.96亿元，占营收比例仅为2.6%，而销售费用占比则达到22.7%，为8.34亿元。

　　截至2021年末，杨文龙通过直接及间接的方式持有叮当健康50.5%的股权及投票权，如若叮当健康成功上市，杨文龙的身家势必会再上一个台阶，而公司何时转亏为盈则是一个未知数。

　　（作者｜曾嘉艺，编辑｜廖影）