兴业证券：维持中海油服买入评级 目标价10.07港元

　　兴业证券发布研究报告称，维持【中海油服(601808)、股吧】（02883）“买入”评级，根据行业和公司的最新情况，调整盈利预测2022-24年的营业收入将达到326.35/365.6/410.98亿元，归母净利润将达到25.41/27.77/30.11亿元，予目标价10.07港元，对应2022年1倍PB。

　　兴业证券主要观点如下：

　　公司业绩下滑，来自母公司收入占比有所提升。

　　2021年，公司实现营业收入291.68亿元，同比增长0.72%；实现归母净利润3.13亿元，基本每股收益为0.07元。公司经营业绩较2020年有所下降，主要由于考虑到部分大型装备的使用率和作业价格承压，公司计提资产减值20.1亿元。2021年，公司来自中海油公司集团的收入占比进一步提升，其中，钻井板块来自母公司的收入占比从2020年的49%提高至72%；油技板块来自母公司的收入占比从2020年的89%提高至91%，物探板块来自母公司的收入占比从2020年的85%提高至92%。

　　钻井板块业务未有明显复苏，半潜式平台作业情况进一步下降。

　　2021年，钻井板块全年实现营收87.68亿元，同比减少23.5%。2021年，公司钻井平台作日数为14082天，同比减少487天，降幅为3.3%。主要受疫情持续、油价波动和能源行业探索绿色低碳转型的影响，全球上游勘探开发投入增长放缓，油服市场复苏缓慢，公司钻井作业量总体小幅下降。其中，自升式钻井平台作业11383天，同比减少44天，平台可用天使用率同比下降2.4个百分点至2021年的75.8%；半潜式钻井平台作业2699天，同比减少443天，平台可用天使用率同比下降6.0个百分点至59.3%。日收入方面，自升式钻井平台维持不变，但半潜式钻井平台的平均日收入同比下降27.4%至13.5万美元/天。

　　油田技术服务板块和船舶服务板块稳健发展，物探采集和工程勘探服务板块录得高速增长。

　　2021年，公司油田技术服务板块实现营业收入150.68亿元，同比上升13.3%；实现经营利润33.94亿元，同比提升9.5%；船舶服务业务实现营业收入33.04亿元，同比增长13.3%，实现经营利润2.45亿元，同比增长37.9%。物探采集和工程勘探服务实现营业收入20.29亿元，同比增长62.5%。实现经营利润0.63亿元，去年同期为亏损3.13亿元。

　　油服市场正在缓慢复苏，公司或将受益于工作量回暖带来的盈利弹性。

　　由于2021年国际原油价格上涨，激发了石油公司的投资意愿。据国际能源服务机构HISMarkit以及其他各主要机构预测，2022年全年平均布伦特原油均价在80-90美元/桶，未来一段时间，油价均保持中高位徘徊，预计全球上游开发投资将持续增长，2022年的勘探开发投资为4330亿美元，据悉，2022年全球油田服务市场规模将达到2190亿美元。该行认为，油服市场正在缓慢复苏，公司工作量有望回升，或将带动部分服务日费率以及公司整体盈利能力的回升。

　　风险提示：国际油价大幅波动；油气公司资本开支不及预期；资产减值风险。