下半年收入增八成预示行业新时代开启，汇量科技(01860)高成长有望持续

　　汇量科技(01869)的2021年财报向市场传递了一个重要信息：全球移动广告行业迈入了全新时代。

　　据汇量科技3月31日发布的2021年全年业绩显示，公司报告期内的收入为7.55亿美元，同比增长46.4%，规模持续快速扩张;毛利为1.22亿美元，同比增长48.4%;非GAAP下的经调整后EBITDA为2353.3万美元。

　　若细看此份财报，便能发现其中的两个变化，其一，上、下半年的业绩表现差异。由于2020年受到海外舆论事件的冲击，导致部分欧美客户停止合作，这使2021年上半年的业绩受到了一定程度的影响。但进入2021年下半年后，汇量科技的业绩重回高增长轨道。数据显示，公司下半年的收入为4.48亿美元，同比增长79.61%，环比增长45.46%，带领全年业绩实现了高速成长。

　　其二，2021年的净亏损与调整后的EBITIDA存在较大差异，这主要是因为报告期内对非经常性费用进行了相应的计提，以及对长期费用支出进行了摊销，从而影响了公司的净利润表现。

　　详细来看，计提及摊销的费用包括了以下四个方面：一是2021年初汇量科技向PAG发行可转债的价格较2021年12月31日公司的股价出现溢价，因此需要进行相应的公允价值变动亏损计提；二是对股权激励的相关费用做了一次性扣除；三是由于全球芯片短缺造成算力紧张，为保证算力的充足可继续支持公司业务扩张，汇量科技与服务器厂商签订了长期合同，报告期内进行了当期的费用摊销；四是用于Mintegral平台、GA平台和公司其他业务产品的研发在投入资本化部分也产生了相应摊销。

　　由于计提与摊销后的净利润表现不能反映当期内公司的真实盈利情况，因此采用调整后的EBITIDA指标衡量利润表现更为准确。结合收入与调整后的EBITIDA来看，汇量科技的此份财报仍有较大含金量。

　　之所以取得这样的成绩，与行业变化有直接关系。由于苹果IDFA政策在2021年落地，巨头的垄断格局因此被打破，第三方平台加速崛起，汇量科技迎来发展良机，Mintegral的表现尤为突出。

　　财报显示，Mintegral在2021年的业务收入同比大增88%至5.75亿美元，占广告技术业务的收入占比提升超17个百分点至76.4%。收入高成长的背后，得益于Mintegral平台的高客户留存率、品类的持续扩张、以及变现能力的提升。

　　在客户留存方面，由于汇量科技作为第三方平台不能以2C巨头的方式收集用户隐私，只能将算法与创意相结合打造平台护城河，持续积累无隐私风险的有效数据，不断优化投放效果，进而带来更好的客户留存和收入增长。

　　报告期内，Mintegral收入贡献超过10万美元的客户留存率为88.7%，基于美元的净扩张率为175.2%;整体客户留存率为91.5%，基于美元的净扩张率为184.9%，Mintegral平台向市场展现了其高留存能力。

　　全球知名移动归因与营销分析平台AppsFlyer最新一期的《广告平台综合表现报告》(第十四版)的数据也能对此进行验证。数据显示，Mintegral在全球留存实力榜版单中，是同时跻身iOS及安卓双端榜单前4的全球五强中的唯一中国平台，也是榜单中少数实力排名优于安装量级的广告平台，证明 Mintegral 能以同样的流量规模，带来质量更优的用户和留存表现。

　　在品类扩张方面，Mintegral在轻度游戏保持领先的同时，加大在中度、重度及模拟游戏领域的突破，并向全应用品类持续覆盖，这使得作为“压舱石”的游戏板块继续高增长，收入同比翻倍，其他电商、社交及内容、生活服务、工具领域亦保持了较高的增长速度。

　　AppsFlyer的最新报告也证明了Mintegral在游戏板块的突破取得明显成效。数据显示，Mintegral平台在全球休闲游戏留存实力榜中位列双端前4，在全球中度游戏双端留存实力榜中排名第2，在重度游戏的留存实力榜中位列安卓端第3、iOS端第4。除游戏外，Mintegral亦加速平台对其他领域的覆盖，其在全球iOS非游戏应用实力总榜中排名第5，流量覆盖所有应用品类。

　　而在变现能力方面，得益于Mintegral算法与创意结合的优势以及品类从轻度游戏向中、重度游戏扩张，Mintegral的广告变现能力快速提升。在AppsFlyer的最新报告中，Mintegral平台的IAA指数上升明显，在全行业的IAA指数榜单中，Mintegral在iOS端前五，在安卓端前6。

　　无论是Mintegral的业绩表现，亦或是业内最具权威性的AppsFlyer的最新报告，都透露了同一个结论：即以Mintegral为代表的第三方平台已在苹果IDFA政策的落地后迎来加速发展。

　　这背后的逻辑在于，巨头无法直接获取用户数据，导致买量与变现成本升高，媒体成本随之上涨，广告主为在预算分配上更加谨慎，更看重流量的质量，投放的ROI当做是长期关注的重点。基于此，降低对IAA变现效率大幅下滑的巨头的预算，寻找其他优质第三方平台已成为更好的选择。且另一巨头Google的新隐私保护政策也即将推出，这必然再次强化该趋势。

　　而另一方面，由于国内对互联网行业的政策发生了较大变化，反垄断持续推进的同时，鼓励文化出海，为打造新增长点，国内企业出海已逐渐从可选项变为必选项。且经过多年的积累、沉淀，国内互联网企业在海外打造影响力品牌的能力已经成熟，中国出海产品进一步精品化，比如游戏领域的元神，社交领域的TikTok等均是如此，这必将加速中国企业出海的速度。

　　在全球移动广告行业进入后隐私时代，以及中国企业出海提速的两大逻辑下，第三方平台的市场需求有望迎来井喷，而汇量科技将成为其中最大的受益者。这不仅因为Mintegral是全球留存实力榜版单中同时跻身iOS及安卓双端榜单前4的全球五强中的唯一中国平台，综合实力强劲，更是因为汇量科技的业务布局可完整的提供包含中国和海外市场的整体方案，而这是目前市场中没有的。

　　自成立以来，汇量科技就通过广告技术平台Nativex和Mintegral为客户提供营销服务，通过大量数据积累后公司发现布局营销技术全链路产品是大势所趋，通过数据、分析等工具，帮助客户在用户增长、用户数据分析、用户管理与用户变现方面提供一站式服务才能形成良性增长周期，并能显着提升客户黏性。在2021年中，汇量科技进一步加大了对营销技术全链路产品的布局。

　　首先，在加速以Mintegral为核心的程序化业务转型的同时，将Nativex平台中占用大量运营资金且利润增长空间较小的媒体代理业务剥离，释放更多资源集中核心业务发展，这也是Nativex收入在报告期内有所下滑的原因。

　　其次，收购热云数据，完善SaaS工具矩阵的搭建。了解到，热云数据是行业领先的移动广告效果监测和数据分析平台，随着对热云数据的收购，汇量科技将进一步加强在国内的流量扩张和技术竞争力，实现流量在“国内+海外”的双轮驱动。

　　截至目前，汇量科技搭建的SaaS工具矩阵包括广告技术平台Mintegral和Nativex，数据分析监测工具GameAnalytics和热云数据平台的营销技术软件工具组合，以及云计算资源优化成本工具SpotMax。一系列产品组合为提供完整的海内外整体解决方案奠定坚实基础。

　　据行业内人士预测，在市场需求持续高涨的2022年，汇量科技旗下的Mintegral平台有望凭借强劲的综合实力一举突破10亿美元的年收入水平，届时，汇量科技2022年的整体收入或有望至12亿美元左右。若这一预测得以实现，这将会是公司2018年IPO时年收入的2.76倍，但由于港股市场低迷的影响，汇量科技目前的股价较发行价仅涨了30%，股价表现明显与收入增长不符。一旦市场情绪好转且汇量科技业绩持续释放，公司股价有望迎来良好表现。