华创证券：维持泡泡玛特推荐评级 目标价42港元

　　华创证券发布研究报告称，维持泡泡玛特（09992）“推荐”评级，预计2022-24年归母净利润为12.34/16.99/21.79亿元，对应PE为29/21/16X，目标价42港元。作为潮玩领域龙头企业，市场关注的核心在于业绩增长的稳健性和持续性，该行认为其发展路径清晰，疫情影响下线上收入仍维持高增，看好中长期品牌打造和龙头引领地位，且在海外战略逐步提速下，有望带来新的增长极。

　　报告中称，近日，受行业压力及市场影响，公司股价持续下行，但考虑其在潮玩领域的核心竞争优势不断加强及海外业务稳步拓展情况，仍看好Q3强势复苏及未来发展势能延续。线下方面，北京+上海门店数量占比预计超20%，4/5月的经营受到短暂冲击。但该行线下走访了解，6月门店逐步恢复，趋势性向好，预计H2随着逐步好转，线下门店有望持续复苏。线上方面，受物流等影响，久谦中台显示，泡泡玛特6月天猫及京东出现一定程度下滑，但消费需求同比去年还处于恢复中。

　　此外，公司海外首家旗舰店于首尔开业，华创看好其全球化战略驱动力，该店为韩国地区第4家门店，全球化战略进入提速阶段。从海外业务表现看，2021年ToC和跨境电商业绩驱动下海外批发业务收入占比已降至60%左右，年内曾参展伦敦MCM动漫展、美国DesinerCon潮流艺术盛会等，截至2021年底，共拥有海外门店7家、经销渠道50+个、4个跨境电商平台，首次尝试的中国香港地区2家门店表现喜人，预计2022年将开设直营和代理店共计40+家，继续加速海外业务布局。