开源证券：维持九毛九买入评级 太二复苏及多品牌发力可期

　　开源证券发布研究报告称，维持九毛九（09922）“买入”评级，下调2022/23/24年归母净利润3.6/6.2/9.7亿元至2.6/5.3/8.3亿元，对应EPS为0.18/0.36/0.57元，同比-24.3%/+104.6%/+58.3%。公司太二复苏及多品牌发力可期，该行中期仍看好太二品牌优势及标准化模型驱动门店持续扩张，怂品牌势能积累及单店模型稳定后加速展店；长期看、优质赛道、运营标准化、品牌年轻化策略下，多品牌多场景有望打开增长空间。

　　太二方面，门店表现边际改善，受益于线下消费回暖及品牌优势，预计将迎来较快复苏。（1）门店经营方面，太二门店一线城市占比较高，经营受到较大影响，当前销售已有边际改善，4M22/5M22同店销售分别为2021年同期的52%/61%，预计未来逐步恢复。（2）门店扩张方面，2022H2扩张进度有望加快。下调太二2022全年开店指引至120家。考虑到低线城市人员及租金成本较低，低线门店渗透有望驱动整体经营利润率提升。

　　怂火锅方面，蓄势待发，中期展店有望提速怂单店模型持续打磨中，随品牌势能积累开启扩张。公司上调2022全年开店指引至15家，参考消费人群及客单相近的凑凑扩张路径，该行预计2025年门店数有望突破100家。