券商聚焦国泰君安：能源短缺逻辑未有改变 料四季度能源仍然紧张

　　国泰君安发研报指，6月以来原油价格自高点下跌约25%，主要由于市场预期通胀压力下全球央行加息将带来经济衰退，从而影响需求。同时，市场预期供应边际放宽。截至7月底原油趋势仍为去库，该行认为能源短缺现状未有改变，对长期价格并不悲观。

　　结合该行观察到的第三方数据以及道路交通出行指数，与市场观点不同，该行认为EIA的成品油需求或已产生较大误差不能反映行业真实情况。另外，复盘衰退期间原油表现，该行认为当下大宗商品市场的恐慌情绪与2012年相比有类似可参考之处。

　　该行续指，能源短缺逻辑未有改变，认为四季度能源仍然紧张。由于全球煤炭和天然气价格处于历史高位，原油同等热值情况下性价比高。供应端的增量皆有不确定性，系统整体较为脆弱。当下需求因疫情影响仍处于低基数状态，随着疫情好转修复空间较大。我们认为市场对于衰退预期的原油需求过度定价。