券商聚焦瑞信上调瑞声科技(02018)目标价11%至17.5港元 指其二季度业绩超预期

　　瑞信发研报指，瑞声科技(02018)二季度收入与净利润均超该行预期，主要受Android触觉方案出货量好于预期（出货量环比增长49%）、CCM出货量强劲增长（同比增长117%）以及SG&A低于预期而推动。但光学业务亏损致使毛利率逊预期。

　　由于竞争加剧及库存冲销，二季度光学业务毛利率为-4%（其中CCM业务毛利率低于1%）。该行认为，光学业务毛利率能见度仍然很低，复苏进程或长于预期。管理层亦指出，下半年Android 减规格(de-spec)趋势将使毛利率持续承压。AR/VR及auto业务虽运营稳健，但由于基数较小，尚无法成为公司的近期增长驱动。此外，公司从苏州飞达收购了天线和数控设备，这将有助于扩大其东洋精密业务，整合正在进行中。

　　综上，该行将2022-24年收入上调10-12%，以反映东洋精密业务扩张及Android触觉方案出货量改善，但将2022-24年每股收益下调5%/4%/0%，以反映较低的毛利率及较高的税率。目标价从15.8港元上调11%至17.5港元。维持“中性”评级。