券商聚焦交银国际削中国交建(01800)目标价7.8%至4.82港元 维持“买入”评级

　　交银国际发研报指，中国交建(601800)2022年上半年的盈利同比增长15.0%至119亿元人民币，主要是由于1）22亿元人民币的出售子公司收益，以及2）利息收入同比增长22.5%。上半年毛利率同比下滑0.8个百分点至10.4%，主要是由于低利润率业务的收入贡献增加。然而，营业利润率同比提升0.4个百分点至5.8%，是同业中增幅最大的，主要是由于管理费用同比下降3.6%。

　　管理层对下半年的前景保持乐观，预计中交建的新合同额将保持稳定增长。管理层表示，在需求复苏和分包链成本控制收紧的情况下，下半年的毛利率可能会环比有所改善。

　　鉴于中交建的投资项目占比较大，交银认为中央政府的资金支持政策将进一步支撑重大项目的落实，并推动中交建下半年的收入增长。交银下调22-24年的分部毛利率预测，以反映上半年低于预期的毛利率，并将目标价从5.23港元下调至4.82港元，基于3.3倍的23年预计市盈率。