券商聚焦汇丰下调金山软件(03888)目标价9%至25.4港元 维持“买入”评级

　　汇丰发研报指，10月6日，金山软件(03888)发布公告称，其对金山云(KC)的投资预计将录得56-65亿元的税前减值损失，或50-59亿元的税后减值损失。减值是由于金山云股价低迷和财务表现疲弱所致。金山软件持有金山云39%的流通股。考虑到这一减值损失，该行的第三季度业绩预测已从盈利1.29亿元转为亏损59.21亿元，净亏损从9,300万元扩大至55.72亿元。

　　该行续指，减值将使联营公司（主要是金山云和猎豹移动）的投资账面价值从120亿元降低50%至60亿元，但预计对金山公司经营现金流的负面影响有限。然而，若金山云未能尽快收窄亏损，预计其将继续拖累金山公司业绩表现。该行预计今年第三季度联营公司亏损4.2亿元将占营业利润的92%。

　　综上，基于最新目标市盈率、市值和人民币兑港元汇率，该行将金山软件目标价从27.9港元下调9%至25.4港元。虽公司短期不利因素尚存，但仍看好其长期增长前景：预计金山软件可从恢复新游戏许可审批中受益。股价催化剂包括新游戏审批的加速或对办公软件的本地化需求增加等。维持“买入”评级。