天风证券：维持九毛九买入评级 关注怂火锅超预期可能

　　天风证券发布研究报告称，维持九毛九（09922）“买入”评级，预计2022-24年业绩为2.1/7.5/10.5亿元。公司核心竞争力来自太二坪效领先的品牌力和困难时期高盈利维持、潜在高弹性空间来自怂火锅品牌势能上升期超预期可能。公司10月19日公告收购位于重庆市涪陵区面积为3.3万平方米的土地使用权，拟兴建：1）火锅底料及复合调味料生产厂房。2）在中国西南地区的中央厨房。

　　该行表示，公司上述土地收购将加速推动怂火锅扩张，关注怂火锅发展超预期可能：1）模型方面，公告显示22H1加权单店营收816万元/+16.5%、同店单店销售额1014万元/+19%&非同店单店营收系同店的67%同样表现强势，展现出上升的品牌势能、且目前加权单店营收是太二的2倍证明模型盈利更高。

　　2）空间方面，截至10月20日怂火锅共19家店、今年已开出10家。假设2022-24年怂火锅门店数达24/54/99家、每年新开15/30/45家，按单店营收约1540/1900/2200万、净利率1.5%/5%/10%，该行测算其业绩贡献约0.04/0.4/1.7亿。怂火锅品类大人群广、模型易调试生命周期长，该行看好其后续拓展空间。