券商聚焦国泰君安指互联网平台盈利能力改善明显 推荐美团(03690)等

　　国泰君安发研报指，关于零售行业，流动性预期和情绪回暖将估值修复，基本面三重拐点尚需等待。①互联网平台在政策影响、交易结构冲击、景气度下行的三重冲击下，估值中枢持续下行，目前处于极低估值水平；②对平台基础设施的公用事业化担忧，导致市场对平台估值体系处于重估和迷茫期；③政策的是持续而非阶段性的，核心是引导资本的有序发展，但基础设施并不必然走向公用事业，平台最终会依靠效率提升获得合理商业回报；④短期港美股流动性预期的回暖，以及对平台政策的边际改善会带来估值的明显修复，但股价更为确定的拐点来自于基本面的三重信号；⑤短期看，消费大盘和线上需求增速的回暖是重要催化；中期拐点将来自于电商平台与内容平台的竞争份额达到相对稳定状态；长期拐点应当建立在平台重启资本开支增长寻找新增长。

　　该行表示，精益增长下平台强势降本增效并减少资本开支，盈利能力改善明显，性价比消费崛起正清晰体现在平台业绩端。但节衣缩食始终是互联网的第二选项，短期景气度回暖，中期份额稳定，长期资本开支拐点是更重要节点。政策与交易结构冲击已充分体现在估值上，流动性的回暖和复苏预期下首先是估值修复。推荐逻辑：推荐仍处扩张期，受益性价比消费，利润释放正循环的美团-W(03690)、拼多多。推荐极低估值，受益流动性和预期回暖的阿里巴巴-SW(09988)、京东集团-SW(09618)。