券商聚焦高盛首予巨子生物(02367)“买入”评级 料其长期净利润率优于同类企业

　　高盛发研报指，基于其各种胶原蛋白产品及制造能力，巨子生物(02367)为重组胶原蛋白行业的领先企业。同时，公司亦通过其主要的2C医疗敷料/护肤品牌可复美与可丽金等产品渠道，实现其重组胶原蛋白技术的盈利变现。凭借其成分优势，该行认为公司处于行业良好地位，并可进一步在日趋增长/多元化的中国美容市场（尤其是功能性护肤品）中获得市场份额，并持续扩展其在线渠道和主流护肤市场份额。

　　该行预计公司的长期净利润率（2026年预期为34％）将高于同类企业（2026年预期为10％-22％），主要得益于医用敷料的收入贡献及高于同类企业的线下知名度。预计2021-26年销售的复合年增长率为33％（或专业皮肤医疗的销售复合年增长率为34％），同一时期中国B2C化妆品行业的复合年增长率为6.8％。首次覆盖给予“买入”评级，目标价38港元，基于2026年18倍市盈率，较当前水平含25%上涨空间。