券商聚焦高盛维持福莱特玻璃(06865)“中性”评级 料今年利润率略微承压

　　高盛发研报指，福莱特(601865)玻璃(06865)2022年总收入为154亿元人民币，同比增长77.4%，净收入为21亿元人民币，同比增长0.1%，逊该行预期2.1%。其中第四季度收入为42亿元人民币，同比增长78.7%，环比增长8.6%；净利润为6.19百万元，同比增长53.4%，环比增长23.3%。未派息。基于22财年业绩，该行将2023-2025年净利润预测下调4.0%-4.5%。维持A/H股目标价43元人民币/30港元。维持“中性”评级。

　　2022年，太阳能(000591)玻璃收入为137亿人民币，同比增长92%。公司在2022年的日熔化能力为20,600吨/天，管理层的目标为在2023年在安徽增加四条日熔化1200吨的生产线，预计在2023年底日熔化能力将达到25,400吨。预计该公司在2023年的出货量/收入将按年增长65%/56%。目前双面太阳能玻璃的渗透率约为60-70%，管理层预计，当公用事业规模的项目在23年下半年启动时，该比率将上升。

　　该行续指，太阳能玻璃的毛利率按年下降12.4个百分点至23.3%，主要是由于原材料和能源成本上升。管理层称，目前顶级企业比小型企业有10-15个百分点的利润率，目前行业的盈利能力处于历史低位，意味着小型企业的毛利率为5-15%。在此背景下，管理层预计大部分的新产能将由领先的两家企业贡献，因今年小企业的利润率承压。从长远来看，25-30%应该是领先企业更合理的利润状况。该行预计2023年利润率为22.1%，较2022年低1.2个百分点，原因是平均价格下降和供求关系的疲软。