券商聚焦国泰君安国际指3月社零同比增速超市场预期 港股消费板块仍具备配置价值

　　国泰君安国际发研报指，3月社零同比增速超市场预期。国家统计局公布，3月社会消费品零售总额同比增长10.6%，超市场预期(+7.5%)。其中除汽车以外的消费品零售额增长10.5%。1-3月社会消费品零售总额同比+5.8%，较1-2月+2.3个百分点；除汽车外消费品零售额同比+6.8%，较1-2月+1.8个百分点。在去年同期低基数影响下，预计二季度社零有望继续保持高增速。

　　该行认为，宏观环境叠加最新CPI数据引发市场对于整体消费需求的担忧，但同时可以看到近期旅游等线下消费数据持续向好。Beta行情之后，建议关注各细分领域库存与需求预期变化，精选迎合“高端化”与“高性价比”两极化消费现象与需求的板块个股。

　　目前MSCI中国必选与可选消费指数12个月预期市盈率均在历史均值一个标准差以下，港股消费仍具备配置价值，不同细分领域预计表现分化。必选消费选择需求具有韧性，成本端预期下行及具备良好成本管控能力的相关企业。建议关注一季度景气度超预期，产品结构持续升级，成本端逐步缓解的啤酒概念。

　　长期看，可选消费复苏预期仍在持续提升阶段。建议关注受益于“五一”等重要节假日催化的餐饮、旅游、酒店、免税等线下消费细分板块；出口数据表现亮眼，经营数据改善，原材料成本逐步降低的家电板块；一季度普遍流水稳健增长，库存与折扣持续改善的运动鞋服板块；金价上升预期提振下的黄金珠宝零售相关个股。