券商聚焦招商证券维持移卡(09923)“强烈推荐”评级 到店电商引入合作人模式轻资产运营

　　招商证券发研报指，移卡(09923)23H1公司实现总收入20.6亿/+25.6%。分业务来看，23H1一站式支付服务的收入达18.4亿/+44.3%，GPV达1.4万亿元/+33.5%，公司支付业务主要布局中小商户，经营韧性较强，叠加活跃商户数增加及费率提升，共同驱动23H1支付收入取得亮眼增速。

　　该行指，23H1公司到店电商服务收入为0.6亿/-62.9%，主要由于公司推行合伙人模式及短期费用折扣以刺激GMV增长，收入有所下降。公司23H1到店电商业务GMV达24.2亿/+78.9%；TR约为2.5%/-9.4%，TR下降主要因公司对商户收费减免及新引入的轻资产合伙人模式TR较低所致。同时，公司为了改善成本及开支结构，公司AI实验室基于AIGC应用，开发了AI内容生成工具、AI云剪辑工具等10多种功能，可自动生成营销材料及短视频；此外，公司还引入AI互动虚拟主播，降低KOL成本，这些举措节省90%以上的编辑制作成本，内容创作效率提升70%。

　　该行续指，公司支付基本盘稳健，到店电商业务GMV高增长，有望把握到店发展机遇。该行预计公司2023-2024年经调整净利润分别为1.1/5.2/5.6亿元。维持“强烈推荐”评级。