环保部推进一带一路环保合作 概念股聚焦

　　环保部推进一带一路环保合作 设立绿色发展基金先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

　　先河环保（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增

　　先河环保 300137

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2017-03-08

　　报告摘要:

　　17年京津冀治霾新方案:限产+停产、运煤限制。根据京津冀地区2017年大气污染防治工作方案(征求意见稿),2017年冬季供暖季,AQI持续“爆表”的石家庄、安阳、邯郸、唐山等市,钢铁产能限产50%。同时,《工作方案》要求,“冬季采暖季,电解铝厂限产30%以上;氧化铝企业限产50%左右;碳素企业达不到特别排放限值的,全部停产,达到特别排放限值的,限产50%;医药、农药企业在冬季采暖季全部停产,由于民生等需求存在特殊情况确需生产的,应报省级政府批准。”京津冀联防联控:网格化监测将收益。在各方推动下,京津冀地区联防联控具体实施细则17年有望出台,激发京津冀地区生态环境监测网络的建设需求,传感器监测设备因成本/用电/占地等优势,可以实现城市大面积布点,或与微型监测站设备进行组合布点,构建网格化的大气监测体系,助力京津冀地区空气质量的改善。

　　大气网格化监控的领导者。先河环保是国内网格化监控的领导者,在业内率先推出国标方法与微型站设备组合应用,保证了网格化监控系统数据的科学性。公司已完成20个城市2000个点位的布设,16年在河北地区网格化订单额为1.16亿元,占河北总订单的72%,全国订单的30%左右。

　　按衡水市15年170个点位280套设备3000多万元投资的标准测算,河北地区网格化监控市场潜力约39亿元。

　　VOCs治理或加速推进。2015年9月,公司公告签订河北雄县18亿元包装印刷产业VOCs治理PPP项目框架协议,随着京津冀治霾的推进,该项目近期有望推进落实。参考中山市VOCs治理模式:公司免费为排污企业安装设备,统一回收有机溶剂,进行提纯资源化,再折价回售给排污企业获利;按雄县8万吨VOCs排放量(提纯80%)、5000元/吨的售价(折价60%)测算,公司VOCs治理年营收或达3.2亿元。

　　公司估值:我们预计公司16-18年归母净利分别为1.04、1.43、2.09亿元,对应EPS为0.30、0.42、0.61元,推荐“买入”风险提示:政策落地及地方政府执行力度

　　环保部推进一带一路环保合作 设立绿色发展基金先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

　　天翔环境（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起

　　天翔环境 300362

　　研究机构：国海证券 分析师：谭倩 撰写日期：2017-05-09

　　事件:

　　公司近日发布2016年年报及2017年一季报,2016年实现营业收入10.74亿元,同比增长117.47%,实现归母净利润1.26亿元,同比增长167.08%,每10股派发现金红利0.60元(含税)。2017年一季度,公司实现营业收入1.97亿元,同比增长35.47%,归母净利润378万元,同比增长48.99%。

　　投资要点:

　　订单支撑,2016年全年及2017年一季度业绩均有大幅增长。受益于公司在2015年完成收购的美国圣骑士公司在2016年实现全年业绩并表,公司2016年营业收入同比增长117.47%,归母净利润同比增长167.08%;2017年一季度共执行PPP及环保设备合同金额2.14亿元,较去年增长133%,带来营业收入大幅增加。截至一季度末,公司尚有未执行订单额3.36亿元,将为全年业绩增长带来有力支撑。

　　具备国际化视野,收购多家世界领先污水污泥处理设备与技术商。公司具备国际化运作和思维方式,自2009年起,即与全球最大的水电设备供应商安德里茨以及美国圣骑士公司进行水轮机与分离机的合作生产。2014年,公司通过全资子公司收购核心业务为Airprex污泥除磷技术和污泥厌氧消化的技术服务和设计公司CNP45%股权,开始在高端污泥处理领域的布局;2015年又收购美国圣骑士公司80%股权,2016年完成德国贝尔芬格水处理公司100%股权,完成在北美和欧洲等国际发达地区的业务布局。由此获得的污泥高级厌氧消化+热电联产“零能耗”工艺方案,日前获得甘肃省武威市污泥无害化处理工程EPC总承包项目预中标通知,总投资额7242万元,成功实现技术的国内复制。目前,公司正在进行欧盛腾集团有限公司(以下简称“AS公司”)的收购事项,拟向AS公司全资股东中德天翔各股东非公开发行1.2亿股,对价17亿元收购其100%股权,从而AS公司成为公司的孙公司,同时向符合条件的特定对象非公开发行股票募集配套资金2.97亿元。若收购成功,公司有望扩大污水污泥处理在海外的业务布局,同时有望在国内进一步扩大领先地位。

　　装备为基,继续拓展污水污泥处理工程运营及第三方监测。以分离设备、水处理设备和技术为主的环保装备技术是公司的业务基石,在稳步开拓市场的基础上,2016年公司还借助PPP模式的大力推进,中标“简阳市38个乡镇污水处理设施打捆实施PPP项目”和“石盘(四海)食品医药产业园工业供水厂及污水处理厂PPP项目”,总投资额达10.3亿元。同时投资四川天保汇同环境科技有限公司,开展污染源在线监测设施第三方运营服务,2016年已经实现销售收入1146万元。通过积极开拓运营业务,公司未来业绩将有扎实稳健的增长基础。

　　提早积极布局,开拓油田环保市场。国内油田环保市场尚在起步阶段,暂未形成成熟的配套含油污泥处理技术,加上历史原因,油田公司对含油污泥的处理处置不够重视,相关标准滞后,导致大量存量污泥随意堆放填埋,对地下水及土壤造成严重危害。在国家逐渐重视水处理与土壤修复的现阶段,公司抓住环保整治契机,积极开发具备系统性和综合性的综合技术、与高校及科研院所形成密切合作,目前已经拥有含油污泥的热水洗处理工艺、含油固废干化+氧化+热解处理工艺、压裂返排液的处理回用工艺、底层采出水的脱盐外排工艺和含油废水的综合处理工艺等多种处理工艺和技术,并完成在大庆、辽河、华北、大港、新疆等地的油田含油污泥处理业务布局。油田环保议价能力较强,将为公司带来盈利能力的进一步提升。

　　注重研发投入,打造污水污泥处理核心技术。2014-2016年,公司在研发方面的投入不断增加,研发人员数量由125人增长到183人,占全部员工数量的20.91%。2016年投入研发金额达到2492万元,占营业收入比例达2.32%,目前公司正在研发的大直径卧螺离心机、小螺距机械差速器离心机、双头螺旋离心机,可为隧道建设提供高质量的物料排放机械装置,研制成功后有望借助基建投资增加提高公司机械设备的销售。在环保领域,公司目前研发的含油污泥处理技术、蓝藻处理集成技术、非金属物料破碎机研发、新型酸性热化学水解及磷回收技术、AirPrex磷回收技术,将在油田污泥处理、市政污泥、富营养化江湖水处理、固废处理等领域获得应用,部分工艺已开始商业化推广。我们认为,公司在分离设备行业深耕多年,具有较强的创新与研发能力,通过与收购的国际领先技术公司强强合作,公司有望成为水处理技术领先企业,在行业内占据领先地位。

　　首次覆盖,给予公司“买入”评级:我们看好公司在污水污泥处理领域的国际化发展思路,走出去可开拓“一带一路”市场,引进来可为公司确立国内的行业领先地位,同时看好公司在油田环保领域的积极布局,预测2017-2019年EPS分别为0.74、0.99、1.32元,对应当前股价PE为24.65、18.30、13.70倍。首次覆盖,给予公司“买入”评级。

　　风险提示:项目推进进度不达预期风险;知识产权保护风险;非公开发行收购失败风险;海外市场拓展的不确定性风险。

　　环保部推进一带一路环保合作 设立绿色发展基金先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

　　盈峰环境（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范

　　盈峰环境 000967

　　研究机构：东吴证券 分析师：袁理 撰写日期：2017-03-15

　　事件:

　　全资子公司宇星科技作为牵头方中标茂名高新技术产业开发区污水处理厂及管网配套工程项目,一期预计总投资为6.08亿元。

　　投资要点:

　　污水+配套设施投资额6亿,40年运营期:此次茂名高新技术产业开发区项目共分为三个部分,总投资6.08亿元:1)污水处理厂(含新增工业废水管网):一期建设2万立方米/天(生活污水1.2万立方米/天,工业废水0.8万立方米/天,预计投资2.05亿元。BOT+EPC模式,30年特许经营期(不含建设期)满后,依然受托运营10年。2)配套管网建设工程:一期45km,投资约3.49亿元。3)配套应急池工程:一期建设7万立方米,投资约0.54亿元。

　　治理+监测+智慧水务结合,项目标杆作用明显:此次项目除了新建污水厂及配套工程外,还包括污水收集管廊智能监测、智能化信息平台建设。公司中标充分证明了水处理业务+监测业务具有良好的协同和带动作用,预计此项目能够有效的把治理+监测+智慧水务结合,标杆作用明显。

　　中标20亿仙桃项目,示范效应可期:1)公司2017年2月中标仙桃静脉园项目,总投资20亿,占公司2015年营业总收入(30.43亿元)的65.72%,项目建成后将带来积极影响。项目的承接证明了公司的综合竞争能力。2)示范效应强烈,预计带动监测主业。此次公司作为牵头方进行PPP项目的组织建设及运营,计划建成同级别城市标杆型、示范型、智慧型的循环经济产业园。这个过程将充分带动自身环境监测业务的发展,未来有望继续以PPP模式促进监测主业。3)仙桃BOT项目协同可期。公司于2015年10月完成对绿色东方的收购,收购时绿色东方已中标仙桃垃圾焚烧BOT项目,项目金额为2.6亿,截至2016H1,项目进度为28%。我们认为此次PPP项目和仙桃BOT项目建设完成后,公司将完成仙桃的布局,垃圾焚烧形成规模效应,产生协同。

　　环保布局成效斐然,未来有望进一步发力:1)公司自重组收购环境监测龙头企业宇星科技向环保领域大举转型以来,相继收购绿色东方进军垃圾焚烧发电领域,收购大盛环球、明欢有限、亮科环保进军水处理领域,初步完成环保大平台业务构成。2)频频中标显实力:2016下半年以来,公司在环保领域拓展迅速、订单不断。16年12月,中标吴忠市清水沟、南干沟水质改善项目,预中标1.6亿元;16年12月16日,中标中山火炬开发区内河涌综合整治一期生态修复项目,预中标0.86亿元;17年1月13日,中标顺德区桂畔海水综合整治工程项目建设及管理运营项目,预中标13.5亿元。3)未来随着公司在环保产业领域布局的进一步完善,更多大规模订单、PPP项目值得期待。

　　大股东参与定增,强化固废、监测布局:1)拟不低于12.78元/股的价格向不超过10名投资者发行不超过7433万股,募资不超过9.5亿元;其中何剑锋(实际控制人)认购0.5-1.5亿元,佘常光(亮科环保董事长)认购0.54-0.80亿元,限售期36个月;其他认购方限售期12个月。2)募集资金用于投向阜南/廉江/寿县垃圾发电项目(5.4亿)、环境监测全国运营中心升级及新建项目(2.3亿)、环境生态预警综合信息监控系统研发(0.6亿)和补充流动资金(1.2亿),强化公司在固废、环境监测领域布局。

　　盈利预测与估值:我们预测公司2016/2017/2018年实现EPS0.35/0.51/0.71元(假设2017年完成增发),对应PE45/31/22倍。股权激励覆盖面广行权价高(范围涵盖本部+上风环保+专风/威奇+宇星/绿色东方,行权价12.49元)、股东高管增持(增持价复权后13.80元)彰显信心,维持“买入”评级。

　　风险提示:收购整合风险,业绩承诺不达预期。

　　环保部推进一带一路环保合作 设立绿色发展基金先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

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　　长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注

　　长青集团 002616

　　研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2017-03-08

　　事件:

　　公司发布业绩快报:16年公司实现营业收入19.08亿元,同比增长19.22%,归属上市公司股东的净利润为1.63亿元,同比增长48.48%。

　　点评:

　　生物质发电业务成业绩增长主要支撑,在手项目充足,未来业绩有保障。16年业绩同比增长48.48%,主要原因是宁安项目收回以前及当年度补贴电费收入,减少了资产减值损失;宁安、明水、鱼台项目分别从16年4、8、12月开始缴纳增值税,根据相关法规享受增值税即征即退的政策,增加了营业外收入。目前公司在手45个发电厂项目,已投产5个,在建热电联产3个项目,其他项目预期在3-5年内陆续投入建设。随着项目的建设和投运,未来业绩增长有保障。

　　满城项目17年中投产概率大,示范作用值得期待。满城项目是公司第一个热电联产项目,我们预计投运后每年可带来近一个亿的净利润。公司储备茂名、孝南、鹤壁等七个热电联产项目,目前茂名和曲江的热电项目正在建设,预计17年可以建成投运。目前国家对治霾力度不断加大,环保督察效果逐步凸显,热电联产项目得到大力支持,并且公司项目多在雾霾严重的京津冀地区,预计公司热电联产项目会加速释放。

　　17年业绩增长点在于热电联产项目的投运和生物质发电厂的技术改造。我们预期17年公司至少有1个以上热电项目投产,项目投产后将为公司提供数千万以上的利润。另外公司不断提高运营水平,进行生物质发电厂的技术改造。例如对生物质发电厂进行设备改造,可以将厂自用电率降低到8%左右,可以将成本进一步降低。

　　估值与财务预测:预计公司16-18年的收入分别是19.08、27.20、50.21亿元,归母净利为1.63、2.28、3.92亿元,对应的EPS为0.44、0.61、1.05元。看好公司在生物质热电联产的布局和满城项目示范效应,未来项目储备充足,给予“买入”评级。

　　风险提示:市场系统性风险,项目拓展和政策落实不及预期

　　环保部推进一带一路环保合作 设立绿色发展基金先河环保:京津冀治霾新方案或将驱动业务高增天翔环境:具备国际化视野 污泥处理与油田环保业务崛起盈峰环境:中标污水项目 治理+监测+智慧水务典范长青集团:业绩高速增长 治霾标的值得关注大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

　　大禹节水（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　大禹节水:国内国外双面突破 一季度业绩大幅增长

　　大禹节水 300021

　　研究机构：中信建投证券 分析师：王祎佳 撰写日期：2017-04-26

　　2017年一季度业绩大幅增长

　　2017年一季度,公司实现营业收入1.94亿元,同比上涨23.85%;实现净利润2331万元,较上年同期增长93.5%;实现归母净利润2297万元,同比上涨90.28%。 利润大幅增长的主要原因是报告期内公司延续了良好的发展态势:1)海外市场业务取得新突破,与泰国客户签订金额达16亿元人民币独家代理合同,且在正常组织供货;2)国内业务方面,紧抓PPP政策机遇,与多地政府积极对接业务,其中与双辽市人民政府签署《战略合作框架协议》,投资额达25亿元;在西南、西北、华北地区加大PPP模式业务开拓力度,推进业务模式转型升级。另外,一季度西南市场开工项目较多直接缓冲了季节性因素对公司工程施工的影响程度,是一季度业绩保持大幅增长一大推力。

　　与泰国客户16亿美元合同,首批货物已发售

　　公司与泰国SAVALINCO.,LTD公司签订价值16亿人民币的销售合同,属于重大合同。合同执行期10年,截止报告期末,已发货价值627.62万元人民币。 萨瓦林公司(SAVALIN CO.,LTD)是泰国SANG CHAROEN GLOBAL集团全资子公司,公司成立于1923年,现已成为泰国市场最大的钢材与农业灌溉贸易公司,产品销往韩国、越南、缅甸、马来西亚等国家和地区。此次与萨瓦林公司签订农业灌溉产品销售合同,是双方深化合作的具体体现,是大禹节水实施“走出去”战略的又一重要成果,双方的合作乘借“一带一路”东风,为大禹节水进一步开拓国际市场打下良好基础。

　　敢为人先,农业节水PPP领域的践行者

　　PPP模式能够有效改善传统节水灌溉行业项目建成后缺乏管理主体的弊端,解决田间工程“最后一公里”问题。公司通过2014年云南陆良中型灌区创新机制试点项目,与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式,积极抢占全国其他区域市场机会,业绩有望快速增长。

　　年云南陆良中型灌区创新机制试点项目,与2016年云南元谋大型灌区高效节水灌溉项目,已率先在节水灌溉PPP领域进行布局。未来将通过将云南项目异地复制的方式,积极抢占全国其他区域市场机会,业绩有望快速增长。

　　积极布局农田水利信息化

　　2016年公司成立控股子公司云南大禹智慧水务科技有限公司,成功开发了“大禹智慧水务云平台”、“智慧农业节水云平台”和“APP服务平台”,与中国移动物联网有限公司搭建起了智慧水务运营管理大数据平台,并成功申报了农田水利微型水力发电充电装置专利;研发提交了农田水利大数据软件著作权,为开展全国农田水利信息智能化管理奠定了软硬件基础。水利信息化建设已经成为公司发展的一个重要方向,近年来,公司一直在通过签署战略合作,成立产业基金以及成立合资公司等多种方式进行相关布局。

　　行业景气度持续提升,利好公司长期发展

　　近年来农业节水政策高密集出台,节水灌溉相关市场不断升温。水肥一体化技术推广、水价综合改革、土地流转改革也在助推节水灌溉行业发展,预计2020年节水灌溉市场空间达4500亿。大禹节水作为农业节水领域龙头公司,将最先享受行业发展红利,业绩成长确定性强。

　　投资评价和建议

　　在行业景气度持续提升的大背景下,作为业务链条完整的行业龙头公司将率先受益。另外,公司有望借助云南元谋项目的异地复制快速打开农业节水灌溉PPP市场,前瞻性布局农业水利信息化业务,业绩拐点已经来临,公司即将进入快速增长通道,推荐关注。我们预计2017、2018年净利润分别为1.19、1.98亿元,折合EPS分别为0.37、0.62元,维持买入评级。