智能汽车创新发展战略正制定 四股引关注

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰得润电子(002055) :平台优势逐渐显现 看好公司长期成长中原内配(002448) :业绩继续快速提升 股权激励彰显信心金固股份(002488):汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复四维图新(002405) :杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　（原标题：国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰）

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰

　　这是国家发改委产业协调司机械装备处处长吴卫在9日至10日召开的“2017中国汽车产业发展(泰达)国际论坛”上透露的信息。

　　“智能汽车发展是大势所趋，更是中国汽车产业发展的重大机遇。”吴卫介绍，国家智能汽车创新发展战略将成为引领我国智能汽车发展的宏伟蓝图和行动纲领。为确保该战略的实施，还将制订近期行动计划，确定具体的路线图和时间表。

　　除此之外，我国将组建国家智能汽车创新发展平台，来承担基础标准制定、产业生态培育等重要职责。在科研方面将把智能汽车关键技术攻关项目纳入国家重大计划，突破激光雷达、高精度传感器、汽车芯片、北斗定位、云技术平台等核心技术，满足高级别智能汽车的应用要求。

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰得润电子:平台优势逐渐显现 看好公司长期成长中原内配:业绩继续快速提升 股权激励彰显信心金固股份:汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复四维图新:杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　得润电子（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　得润电子:平台优势逐渐显现 看好公司长期成长

　　得润电子 智能汽车创新发展战略正制定 四股引关注

　　研究机构：广发证券(000776) 分析师：许兴军,王亮 撰写日期：2017-05-02

　　2016 年业绩略低于预期,2017Q1 实现营收、净利润快速增长,

　　公司发布2016 年报和2017Q1 季报,公司2016 年实现营收45.8 亿元,同比增50.9%,净利润3,868 万元,同比减54.6%,略低于市场预期,2017Q1实现营收11.7 亿,同比增长31.0%,净利润3,198 万元,同比增46.9%,呈现出快速成长势头。公司预计2017H1 实现净利润0.91~1.07 亿元,同比增70~100%。公司在消费电子、汽车电子和车联网业务上并行深耕发展,推动了营收高速增长;2017Q1 公司投资收益同比增2363%,增加2,631 万元,系Plati 引入第三方投资者使公司对其长期股权投资由成本法转为权益法冲回前期确认的投资收益所致。

　　消费电子、汽车业务双驱助力,产品池、客户池不断丰富面向未来

　　公司立足消费电子和汽车业务,着力丰富和巩固“产品池”和“客户池”:消费电子方面,公司Type-C 产品开始大量推出市场,并有望切入国际顶级供应链体系,推动公司业绩的快速增长;汽车业务方面,Meta 的OBC业务进展顺利,已成功参与宝马i3、标致雪铁龙、东风、上汽等客户的众多项目,重庆百万产能级生产基地已做好量产准备,未来将贡献大量增量业绩。公司启动收购柳州双飞60%股权,不断丰富产品池、客户池,有利于公司进一步发挥平台优势,改善盈利能力,推动业绩长期成长。

　　盈利预测及评级

　　我们预计公司17-18 年公司实现净利润分别2.3 亿、3.5 亿元,EPS 分别为 0.51/0.78 元,对应PE 40.4/26.5 倍。我们认为公司平台价值将会不断显现,看好公司在汽车和消费电子方面的长期成长动力,维持“买入”评级。

　　风险提示

　　OBC 市场发展不及预期风险;Type-C 渗透率提升不及预期风险。

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰得润电子:平台优势逐渐显现 看好公司长期成长中原内配:业绩继续快速提升 股权激励彰显信心金固股份:汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复四维图新:杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　中原内配（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　中原内配:业绩继续快速提升 股权激励彰显信心

　　中原内配 智能汽车创新发展战略正制定 四股引关注

　　研究机构：渤海证券 分析师：郑连声 撰写日期：2017-08-28

　　公司发布2017年中报:2017H1实现营收7.28亿元,同比增长30.61%;实现归母净利润1.32亿元,同比增长24.52%;基本每股收益0.22元,处于预期上限;预计2017前三季度归母净利润1.98-2.47亿元,同比增长20%-50%。同时公司发布股权激励计划。

　　1)公司国内和国外业务均保持快速发展,推动业绩快速提升,从国内看,公司作为国内商用车气缸套龙头,受益于商用车和工程机械市场阶段性复苏,同时安徽子公司乘用车业务发展持续向好,国内收入同比增长18.44%;从国外看,北美市场稳步增长,国外收入同比增长39.51%,同时收购IncodelHoldingLLC并表(Q2贡献利润1246.28万元)。2)公司综合毛利率比同期提升3.55个百分点,达40.48%,其中国内/国外分别达37.06%/42.77%,分别提升0.41/5.70个百分点。3)公司期间费用率提升3.36个百分点至21.47%,主要原因在于人民币对美元汇兑损失及美国子公司货款增加导致财务费用明显增加。

　　根据公司股权激励草案,拟授予人数达279人,涉及公司董事、中高级管理人员、核心研发和业务人员等,范围广,授予价格为5.03元/股,解除条件为以2016年净利润为基数,2017-2019年净利润增长率不低于30%、40%和50%(或2017-2018年平均净利润增长率不低于35%,2018-2019年平均净利润增长率不低于45%),显示出公司对未来发展的信心。

　　公司作为全球气缸套龙头,全球市占率达10%以上,为加快打造以“气缸套、轴瓦、活塞环、活塞、活塞销”等发动机摩擦副关键零部件为主导产业的模块化供货模式,前期公司投资3亿元设立全资子公司中内凯思,并获得德国KS(全球领先商用车活塞制造商)技术和商标授权,有望培育新的业务增长点。

　　外延方面,公司不断加快在汽车电子、智能驾驶等方面的布局,加快推进战略转型:一是公司拟与华元恒道等投资设立“中原内配(上海)电子科技有限公司”,主要产品涉及汽车电子零配件、汽车电控系统等;二是通过参股灵动飞扬布局ADAS产业,并推动灵动飞扬由后装向前装市场发展;三是与大河智信合资成立中原智信,有利于提升公司在智能制造领域的地位;四是参股深圳协和聚坤加快孵化军工与智能制造等领域可并购标的。

　　我们认为,公司作为气缸套龙头企业,主业稳健扎实,同时股权激励计划彰显未来发展信心。我们上调盈利预测,预计2017-19年公司实现营业收入15.12/17.33/19.43亿元,同比增长29/15/12%,实现归母净利润3.01/3.57/4.02亿元,同比增长40/18/13%,对应EPS分别为0.51/0.61/0.68元/股,维持“增持”评级不变。

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰得润电子:平台优势逐渐显现 看好公司长期成长中原内配:业绩继续快速提升 股权激励彰显信心金固股份:汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复四维图新:杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　金固股份（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　金固股份:汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复

　　金固股份 智能汽车创新发展战略正制定 四股引关注

　　研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-08-21

　　8月15日,公司公布了2017年半年度报告。2017年上半年公司实现营业收入13.05亿元,同比增长20.74%,归属于上市公司股东净利润为-6505.07万元,同比下滑43.85%,EPS为-0.12元。

　　公司在钢制轮毂领域中拥有20多年的经营历史,始终致力于钢制轮毂的研发与生产,技术经验均较为成熟,报告期内,钢制轮毂业务稳定发展,实现营业收入6.72亿元,同比增长24.98%,占总营业收入的比例为51.46%,营收占比同比小幅上升。公司属于高新技术企业,近年在研发上不断加大投入,形成了一支一流的研发团队,上半年公司总的研发投入达到了5170.8万元,同比大增256.24%,未来公司将对其产品进行转型升级,向中高端定位进军,开拓新的市场。

　　此外,公司拥有成熟完善的营销网络,以汽车钢制滚型车轮为核心产品,是戴姆勒、上海大众、上汽通用、长安福特、北京现代、通用五菱、比亚迪(002594) 、宇通客车(600066) 、东风柳汽等各大汽车主机生产商的一级供应商。成功进入了国际汽车零部件采购配套体系,是美国通用体系内的中国供应商,显示了其产品在国内国外市场上都具备有较强的竞争力。

　　公司近年加大了对汽车后市场业务的投入,凭借自身在汽车零部件行业的多年深耕积累的经验和产业链优势,对潜在规模十分广阔的汽车后市场展开布局。2017年4月公司完成非公开发行筹资27亿元,主要用以推进公司旗下的特维轮网络和“汽车超人”电商平台,打造围绕电商平台的多元化业务,形成完整的商业生态体系。目前国内汽车后市场尚处于高度分散,竞争较为无序的阶段,未形成固定格局,公司具有较大发展潜力。

　　上半年汽车后市场业务实现营业收入4.01亿元,同比下降9.44%。主要由于27亿定增资金到位晚于预期,上半年未能实现业务的较大扩张,营业收入增长缺乏动力。2017年上半年汽车后市场业务毛利水平达到2.43%,相比2016年有小幅提升,但仍处低位,主要由于公司投入大量资金进行广告宣传和研发投入,销售费用和管理费用大幅增加。公司的汽车后市场O2O平台建设已投入1.69亿元,投资进度不到10%,预计将于2020年4月25日完成。下半年公司将采取“线上商城平台+线下门店服务+供应链整合”的运营模式,改善毛利率水平,随着募集资金的到位,下半年公司改善盈利水平,并扩大营收规模。

　　公司在拓展汽车后市场业务的同时,通过累积的用户基础和相关的用户数据,开展了以金融租赁为主要方式的汽车金融服务业务,公司以旗下的金磁融资租赁公司为核心打通汽车采购、汽车金融、汽车保险、维修保养、汽车置换等汽车全生命周期,为客户提供新车及二手车分期等金融服务,与汽车后市场业务形成良性互动,实现全产业链盈利模式。目前金磁融资在线下设立的“金磁好车”门店,可引导用户完成看车、下单、金融申请、缴税上牌、交付等多项线下作业,完善了公司的O2O业务模式。

　　今年来公司汽车金融信贷规模不断扩大,营业收入也实现了高速增长,2016年全年营业收入为618万元,而今年上半年就已经达到2714万元,总放款额达到15768万元,实现了质的飞跃,下半年有望持续势头,成为钢轮业务外的最大业绩贡献点。

　　我们预测2017,2018,2019年营业收入分别为40.94亿元,67.21亿元,110.07亿元,归母净利润为1.45亿元,4.06亿元,8.28亿元,EPS分别为0.22元、0.61元、1.23元,对应2017年、2018年和2019年的PE为49.1倍、17.5倍、8.6倍。综合考虑,维持“增持”评级。

　　国家智能汽车创新发展战略正制定 产业发展路线图渐清晰得润电子:平台优势逐渐显现 看好公司长期成长中原内配:业绩继续快速提升 股权激励彰显信心金固股份:汽车金融业务增长迅猛 看好下半年盈利能力恢复四维图新:杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　四维图新（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

　　四维图新:杰发并表助力成长 自动驾驶布局持续推进

　　四维图新 智能汽车创新发展战略正制定 四股引关注

　　研究机构：国联证券 分析师：吴金雅 撰写日期：2017-09-01

　　事件:

　　公司发布2017年半年报,实现营收8.34亿元,同比增长16.80%;实现归母净利润1.21亿元,同比增长54.85%。同时公司预计前三季度归母净利润的增速在30%-60%。

　　投资要点:

　　业绩基本符合预期,各业务线有序发展。

　　报告期内,公司导航业务、车联网业务、高级辅助驾驶及自动驾驶业务、企服及行业应用业务分别实现营收3.94亿元、2.10亿元、0.10亿元、0.56亿元,同比变动-3.14%、-5.14%、18.19%、-26.13%,同时杰发科技并表新增芯片业务收入1.61亿元。其中,剔除导航电子地图业务后,以车联网、汽车电子芯片、自动驾驶为核心的新兴成长业务占比65.47%(16H1为52.83%),主营业务结构持续优化。

　　杰发科技顺利过户,芯片业务贡献业绩弹性。

　　杰发科技于上半年3月份完成工商变更登记,公司顺利实现汽车电子芯片资源的整合。报告期内,杰发科技芯片产品借助公司与众多前装车厂的深入合作关系,正被越来越多的车厂包括合资品牌车厂所选择使用,目前在前装市场渗透率呈现稳步扩大趋势,并同时协助将公司的导航电子地图、车联网产品VUI、WeLink等产品推向包括后装市场在内的更多市场。

　　目前,公司自主研发的支持ADAS功能的首款国产芯片开始量产,正在与多家知名的汽车零部件厂商进行产品化设计合作,同时也在其他汽车电子芯片方向积极布局,预计将在未来一两年内分别推出TPMS胎压监测芯片、AMP车载功率电子芯片、MCU(BCM)车身控制芯片等新产品。杰发科技承诺2016年、2017年和2018年实现税后净利分别为1.87亿元、2.28亿元和3.03亿元,从16年实际完成1.96亿元的情况来看,略超预期,预计后续随着新品不断推出,业绩贡献仍然乐观。

　　面向自动驾驶加速布局,打造“智能汽车大脑”。

　　报告期内,公司面向自动驾驶领域继续加大产业布局力度和科研攻关投入,最新发布的ADAS应用产品“安行API”V1.0结合先进的智能导航引擎和高精度ADAS数据的融合,让车厂能够实现对车辆的有效控制,如调节发动机的喷油量、调节大灯方向、控制车速等功能,在节油减排和驾驶安全方面作用显着,目前已经和部分车厂开始进行联合调试。此外,公司针对专用ADAS的定制化芯片研发和基于深度学习的图像识别算法也在积极研发中,同时基于高精度地图数据及导航引擎等与多家车厂/研究机构的联合验证正在快速推进,自主搭建的自动驾驶原型车已经实现车道保持、车道变换、跟车、超车等科目的完整闭环及演示。随着公司基于高精度地图+芯片+算法+系统平台的自动驾驶核心能力持续提升,公司有望成为自动驾驶时代的“智能汽车大脑”。

　　维持“推荐”评级。

　　杰发科技已于17年3月份并表,预计公司2017-2019年净利润分别为3.69亿、5.09亿、6.27亿,摊薄后的EPS 分别为0.29元、0.40元、0.49元,对应当前股价PE 分别为91、66、53倍。公司目前是A 股唯一的“高精度地图+车规级智能芯片”上市公司,稀缺性明显,后续有望结合高精度地图、人工智能、芯片提供完整的自动驾驶解决方案,拓展成长空间,维持“推荐”评级。

　　风险提示。

　　车联网及自动驾驶业务拓展不及预期;并购整合效果不及预期。