优信美国上市遭冷遇：发行规模减半 盘中破发后收涨逾7%

　　作为国内二手车电商纳市第一股，按收盘价计算，其市值为27.61亿美元。此番IPO，无论在发行规模上，还是发行价格上，较前一次的招股书都略有缩水。

　　美国东部时间6月27日早，优信二手车(UXIN)登陆美国纳斯纳克。开盘价10.4美元，较9美元的发行价上涨15.56%，但开盘不到半小时，股价走低跌破发行价，随后股价震荡上扬，截止收盘，优信股价报9.67美元，较发行价上涨7.44%。

　　作为国内二手车电商纳市第一股，按收盘价计算，其市值为27.61亿美元。此番IPO，无论在发行规模上，还是发行价格上，较前一次的招股书都略有缩水。

　　优信于6月27日提交给美国证监会(SEC)的文件显示，优信本次IPO拟发行2500万ADS，每ADS代表3股A类普通股，发行价格为9美元每ADS，募资金额为2.05亿美元。

　　而在优信于5月30日向SEC提交的招股书中称，公司计划发行3800万ADS，每ADS代表3股A类普通股，发行价区间为10.5美元/ADS至12.5美元/ADS，募资在3.99亿美元至4.75亿美元。

　　不过，优信此番如果行使超额配售，募资金额将达到2.36亿美元，加上同时发行的可转债，募资金额达到4亿美元。

　　在首次公开募股之后，该公司的流通股将分为A类普通股和B类普通股。优信创始人、董事会主席兼首席执行官戴琨将持有公司全部的B类普通股。优信的A类和B类普通股只在转换权和表决权上有所不同。1股A类普通股含有1股表决权，不可转换为B普通股；1股B类普通股含有10股表决权，并可转换为A类普通股。

　　在机构股东中，百度持有优信10%股权，老虎环球基金持有9%股权，Hillhouse UX Holdings Limited持有8.4%的股权。这令百度略有斩获。

　　事实上，由于国内二手车模式仍处于“烧钱”阶段，此番优信登陆纳市，被视为筹得粮草，得以在接下来的国内二手车电商竞争中运筹帷幄。

　　在招股说明书中，优信对资金和上市的渴望一览无余——“自2011年成立以来，我们并无盈利。而且运营产生负面现金流，未来可能会继续。”

　　优信招股书上显示，在资产收益率上，2017年为-982.54%，2018年一季度为-138.14%；总资产净利率，2017年为-71.49%，2018年一季度为-14.02%。资本结构中，资产负债率，2017年为95.49%，2018年第一季度为85.74%。成长能力中，营业利润(近一年增长率)，2017年为-44.49%，2018年第一季度为2.38%。

　　从营收来看，目前2C业务主要分为二手车交易和贷款，2B主要是二手车交易。从营收占比来看，2017年2C业务占比60.2%，其中贷款收入占比为48.4%，二手车交易占比为11.8%；2B业务的交易占比26.6%。具体金额来看，2C业务中，2017年营收为11.74亿元人民币。其中，二手车交易营收为2.30亿元人民币，贷款营收为9.44亿元人民币。2B业务中，营收为5.19亿元人民币；2.57亿元为其它业务。

　　对于亏损的原因，业界普遍认为是烧钱模式导致，这包括巨额的营销费用，对车商和用户的补贴及品牌推广运营费用等。2016年及2017年，优信分别于销售及市场推广活动中支付人民币7.935亿元及22.3亿元；2018年前三月，用于销售及营销活动支出为6.331亿元人民币。最近27个月，每个月烧掉1.35亿元人民币广告费。

　　近两年，受市场潜力释放、消费成熟度提升和企业投入影响，国内二手车市场发展进行提速期。优信、瓜子、人人车等线上电商平台，凭借此消彼长的营销投入，分别建立自己的品牌形象和影响力。但“烧钱”背后，是对未来盈利模式的集体失语。

　　“无论从市场成熟度、消费者成熟度来看，中国与美国二手车市场至少差10年成长期。”一位二手车电商负责人在接受经济观察网记者采访时称，“我认为，现在美国二手车的任何模式拿到中国都不会走得太好。”

　　不过，该人士同时表示，“优信二手车上市之后，有望对中国二手车的成长路径树立一个较为清晰的市场发展模式，会有一个适合中国二手车发展的模式走出来。”

　　目前，整个二手车电商行业主要有四大模式，包括以车置宝为代表的C2B模式、以优信拍为代表的B2B模式、以优信二手车为代表的B2C模式、以瓜子二手车为代表的C2C模式。

　　“上市对于公司发展来说，既是一个里程碑，同时也是一个新的起点。”优信集团董事长兼CEO戴琨称，融资将用于提升供应链水平，加大售后服务的投入，同时还会对营销和品牌进行持续投入，让消费者建立在线买二手车的观念。

　　此外，在业界看来，在优信上市之后，国内二手车电商或许会迎来一轮上市潮。毕竟“缺钱”已成为各家二手车电商常态。根据IT桔子官网的数据显示，截止到现在，优信二手车总共融资9.6亿美元，人人车共融资7.6亿美元，瓜子二手车共融资16.63亿美元。

　　数据显示，2017年，全国二手车累计交易1240.09万辆，同比增长19.33%，交易额8092.72亿元，同比增长34%。中国汽车流通协会预测，2018年，国内二手车交易量有望接近1500万辆。到了2020年，国内二手车交易量将超过2900万辆。