恒丰纸业净利润大增42.7% 年底营收或创新高

　　【恒丰纸业(600356)、股吧】（600356）近日最新公布的2019年三季报显示，前三季度营业收入12.7亿

　　，同比增长10.38%；归属于上市公司股东的净利润7821万

　　，同比增长42.7%；扣非净利润7252万

　　，同比增长35.29%。基本每股收益0.26

　　。

　　据2018年年报显示，公司卷烟配套用纸销量实现逆势上扬，较同期全面增长。全年实现产品总销量137,799吨，比同期增长8.59%。国内市场超同期增长3.78%，卷烟配套用纸国内综合市场占有率达到31.95%，市场销量创历史最好水平。国际市场产品销量稳步增长，近五年实现国际市场销量年均增长28.89%。2018年，公司出口产品销量占比19.86%。

　　聚焦烟草工业用纸

　　2018年全年，恒丰纸业实现16.11亿营业收入，其中烟草工业用纸贡献11.93亿，占比75%，稳坐各产品第一位。其次为机械光泽纸和薄型印刷纸，分别以2.67亿和0.84亿的营收占比17%和5%。

　　数据来源：公司年报

　　按地区来看，恒丰纸业2018年出口额达2.82亿，同比增长32.03%，排名第一。华东和西南地区分别位列第二和第三，营收分别为2.79和2.53亿，同比增长量分别为-2.51%/9.96%。统计发现，除华东地区营收出现下降，其他地区均出现了不同程度的上升，华北和西北地区增速也相对较高，分别为31.70%和19.13%。

　　而各地区毛利率方面，相比上年均出现了不同程度的下滑，其中以出口销售下降11.28pct至16.56%最为严重，国内各地区相差不大，基本维持在25%左右。

　　数据来源：公司年报

　　净利润已超去年全年，营收或创新高

　　纵观近几年公司营业收入，整体呈先抑后扬趋势，14年开始下滑，16年探底到13.60亿，之后便一路上扬，18年达最高值16.11亿，而截至今年三季度末，公司营收达12.68亿，预计今年营收可以创新高。更值一提的是净利润，截至本报告期末，公司实现0.78亿

　　净利润，已经超过上年全年净利润。回溯前几年净利润可发现，14-17年起公司净利润均实现正增长，而在18年公司营收增长11.55%达到新高的同时，净利润却下降了31.65%。

　　数据来源：同花顺

　　毛利率和净利率逐渐修复

　　2014年至今，公司毛利率一直保持在25%左右徘徊，2017年达到最高值28.15%，2018年下降较为严重，而今年前三季度呈缓慢增长趋势。公司净利率和毛利率波动较为一致，2018年触底为4.00%，今年前三季度净利润分别为4.66%/5.20%/6.14%，环比一直在增加。

　　数据来源：同花顺

　　公司营运能力略有下降

　　据同花顺（300033）统计，恒丰纸业近几年营业周期在200天上下波动，年初至今公司营业周期有所增加。相比去年同期，应收账款和存货周转率均出现下降，公司营运能力有所削弱。同时，公司流动资产周转率和总资产周转率由去年的0.52/0.27增加到今年的0.56/0.29，公司资产利用情况有所提高优化。

　　数据来源：同花顺

　　偿债能力保持稳定，资产负债率较低

　　截止报告期末，恒丰纸业流动比率和速动比率分别为2.16/1.27，相比上年同期分别变动了-0.21/0.04，公司偿债能力基本保持平稳，且回溯前几年公司流动比率和速动比率，一直处于安全水平以上。而公司资产负债水平从2014年的40.19%开始回落，近几年一直位于25%左右，处于行业较低水平。

　　数据来源：同花顺

　　期间费用率保持平稳，财务费用有所增加

　　今年前三季度，公司期间费用率为13.02%，较去年同期的13.12%略降0.1pct，基本保持平稳。其中，销售/管理/财务费用率分别为6.83%/5.17%/1.02%，同比分别变动-0.24/-0.4/0.25pct，财务费用的增加主要系银行贷款增加所致。

　　经营现金流由负转正，货币资金持续增加

　　截止本报告期末，公司经营现金流净额为9640万，较去年同期的-2.46亿增加了3.42亿，主要系购买商品、接受劳务支付的现金减少所致，同时，销售商品、提供劳务收到的现金增加了0.7亿。另外，由于对年产5万吨食品包装纸项目的投资，以及银行借款的增加，致使投资活动和筹资活动净现金流由1.00亿/-6408万变动到-1.54亿/1.09亿。同期，现金及现金等价物余额为3.43亿，比期初的2.92亿增加5123万。