国美通讯ST“带帽”预警 渠道端自建品牌路途艰难

　　2020年1月17日，国美通讯（600898）发布2019年度预亏公告，公告预计公司2019年净利润亏损7.5亿元，其中商誉减值预计计提3.5亿元，因应收账款账龄增加及库存电子材料库龄增加引起的坏账及贬值预期增加，预计计提资产减值损失1.7亿元。相较2018年净亏5.08亿元，国美通讯2019的业绩亏损有进一步扩大之势，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，公司2019年年报披露后将被实施退市风险警示，即ST“带帽”。

　　目前，国美通讯主营业务有两大块，一是自有品牌手机的经营，涉及“国美”、“FENMMY”等自有品牌的研发、销售及品牌维护等;一是ODM业务，公司全资子公司德景围绕移动通讯终端领域，接受客户委托，完成相关产品的研发、设计、生产、交付等。

　　从移动终端看，留给中小品牌的生存空间已经不多了。目前，手机等移动终端销量进入平台期，消费者换机周期拉长，市场容量连续几年处于下滑区间，品牌集中趋势进一步加强，大品牌吃肉喝汤，小品牌连汤也不剩。而移动终端的ODM市场份额同样集中度大幅提升，传统ODM厂商或者进行业务多元拓展，或者进军其他领域，否则增长难继。

　　2019年12月2日，国美通讯公告称，公司将委托国美电器采购智能移动终端元器件、零配件、电子物料等产品，并与其签订《采购框架协议》。双方确认，在协议有效期内，协 议项下国美通讯向国美电器采购产品的总金额(含税)历年将不超过以下金额：2019年不超过1亿元;2020年不超过5亿元;2021年不超过7亿元。关联交易掩盖下， 是国美通讯资金流吃紧的现状。

　　在2019年3季报中，国美通讯货币资金显示为1.2亿元，同比减少55.64%，公告解释为“货币资金减少原因为销售下降、公司流动性资金紧张，银行存款、承兑及贷款保证金减少。”

　　2019年6月，国美通讯披露控股子公司联美智科涉及诉讼的公告。诉讼主要原因是被告联美智科向泸州壹捌壹玖订购手机3万部，涉及价款3,057万元，泸州壹捌壹玖向联美智科累计履行12906部手机的交付义务，联美智科向其支付相应货款合计986.34万元。但联美智科剩余订单的17094部手机未提货，扣除预付款后，泸州壹捌壹玖想要追回1306万元余款。

　　关于联美智科拒绝提货的原因，公告并未披露，但有消息称是因手机品控与样机不一致，国美方要求不再履行约定;也有说法是国美自有品牌手机错过了手机智能化的机遇期，销量不畅。

　　随着2019亏损预期的发布，市场关于国美通讯“保壳”还是“卖壳”的争论也呈上桌面。“保壳派”认为，国美通讯目前净资产为正，2019年计提坏账和商誉属于账务“洗澡”，为2020年的轻装上阵做铺垫;此类“保壳”手法在ST板块时有出现，如ST海马在2017和2018年连续两年经审计归母净利润为负，在2018年报发布后，被实施退市风险警示。2019年，面临保壳压力的ST海马却“业绩爆发”，最新公告预计盈利9000万元-1.3亿元。

　　有评论人士指出，商誉作为一项无形资产，对利润的影响确有操作空间。

　　近年来，手机等移动终端竞争日趋激烈，曾在市场上逐鹿一方的金立、联想、魅族、锤子都败下阵来，国美通讯希望通过渠道端优势建立自主移动终端品牌的道路现在证明也是行不通地。未来，面临退市风险的国美通讯又将何去何从?