机构调研 | 光峰科技：太平资产等43家机构调研 营收净利双降影

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　　9月21日，深圳【光峰科技(688007)、股吧】股份有限公司（以下简称“光峰科技”）董事长李屹、总经理薄连明等人共接待43家机构的调研，其中包括招商基金、富国基金、国泰基金等8家基金管理公司，中信证券、中信建投证券、华泰证券、华泰联合证券4家证券公司，太平资产1家保险资产管理公司。而近三个月，光峰科技的股价最高点出现在7月15日，为31.6元/股，截至10月12日，光峰科技的收盘价为23.16元/股，呈震荡走低趋势。

　　2020年上半年，光峰科技实现营业收入为7.16亿元，同比减少16.09%，实现净利润0.14亿元，同比减少78.48%。与此同时，受疫情影响，院线进入“冰封期”，光峰科技的影院光源业务大幅下滑，导致光峰科技上半年业绩承压。值得一提的是，近年来，光峰科技的加权平均净资产收益率波动大且大幅下滑。

　　一、43家机构调研现8家基金公司，上半年营收净利“双降”

　　9月21日，光峰科技董事长李屹，总经理薄连明等人共接待43家机构的调研，其中招商基金、富国基金、国泰基金等8家基金管理公司对其进行调研，中信证券、中信建投证券、华泰证券、华泰联合证券4家证券公司对其进行调研，太平资产1家保险资产管理公司对其进行调研。

　　机构调研当日，即9月21日，光峰科技的收盘价为23.86元/股。而近一周，光峰科技9月24日收盘价为22.95元/股，9月25日收盘价为22.63元/股，9月28日收盘价为21.92元/股，9月29日收盘价为22.1元/股，9月30日收盘价为21.97元/股，10月9日收盘价为22.31元/股，截至10月12日，光峰科技的收盘价为23.16元/股。

　　而近三个月，光峰科技股价最高点出现在7月15日，为31.6元/股，呈震荡走低趋势。

　　回顾其历史，光峰科技成立于2006年10月24日，后于2019年7月22日登陆上海证券交易所科创板。光峰科技是一家拥有原创技术、核心专利、核心器件研发制造能力的全球领先激光显示科技企业，其主营业务为激光显示核心器件与整机的研发、生产与销售，并提供激光电影影院服务。

　　近年来，光峰科技的营业收入主要来源于销售业务，销售的产品主要包括激光光学引擎、激光投影整机等。

　　2017-2019年，光峰科技来源于销售业务的收入分别为6.43亿元、10.59亿元、15.53亿元，占同期营业收入的比例分别为79.76%、76.4%、78.49%。

　　从销售区域来看，光峰科技近九成收入来源于境内。

　　2017-2019年，光峰科技来源于境内的销售收入分别为6.68亿元、12.47亿元、17.8亿元，占同期营业收入的比例分别为82.91%、89.96%、89.96%。

　　而值得注意的是，近年来光峰科技营收净利增速放缓，曾两度处于“失血”状态。

　　据同花顺iFinD数据，2016-2019年，光峰科技的营业收入分别为3.55亿元、8.06亿元、13.86亿元、19.79亿元，2017-2019年分别同比增长126.96%、72.01%、42.82%。

　　同期，光峰科技的净利润分别为0.14亿元、1.05亿元、1.77亿元、1.86亿元，2017-2019年分别同比增长655.85%、67.91%、5.36%。

　　到了2020年上半年，光峰科技实现的营业收入为7.16亿元，同比减少16.09%，实现的净利润分别为0.14亿元，同比减少78.48%。

　　2016-2019年，光峰科技经营活动产生的现金流量净额分别为-0.43亿元、-1.15亿元、1.18亿元、2.43亿元。

　　同期，光峰科技的销售毛利率分别为32.97%、41.95%、43.48%、40.19%。

　　2016-2019年，【保龄宝(002286)、股吧】扣除非后的加权平均净资产收益率分别为32.75%、531.94%、38.49%、10.68%。

　　二、上半年业绩承压，影院光源业务大幅下滑

　　此次机构调研，光峰科技从战略定位、影院服务业务及TOC等方面介绍其上半年的经营情况，且解答部分投资者关注的问题。

　　2020年上半年，受疫情影响，院线进入“冰封期”，导致光峰科技的影院光源业务大幅下滑，但随着影院的逐步开放恢复，光峰科技服务收入呈现爬坡式恢复，经营压力逐渐缓解。

　　对此，光峰科技高管表示，光峰作为国家战略新兴产业--激光显示底层架构技术的发明者，首创ALPD半导体光源技术(以下简称“ALPD？技术”)以原创性的创新结合了半导体激光芯片的高亮度和稀土材料的高可靠性、高性能、低成本的优势，在显着提高半导体激光光源的性能基础上大大降低了成本，从而成为第一个真正实现大规模市场化应用的激光显示技术。受疫情影响，上半年在影院业务停摆情况下，公司影院业务受到影响，上半年业绩承压，但随着影院的逐步开放恢复，公司服务收入呈现爬坡式恢复，经营压力逐渐缓解，管理层面对危机及时调整经营策略，降低经营风险，其他业务也体现了韧性，整体上看公司抵御风险能力增强，可以说本次疫情也让企业经营更健康，各事业主体经营自主性提升。

　　战略上清晰定位“核心技术+核心专利+生态”的硬核科技企业。近期专利运营上也现初步成效，近期公告的与极米签署专利授权协议和战略合作协议，也是战略落地的关键一步，双方的合作为行业和科创企业的专利保护也树立了示范效应。未来公司继续秉持开放合作的态度，推进创新显示技术的普及，与同业一起为行业的良性发展做出更多贡献，通过不断的技术创新，产生一个又一个新的市场应用，同时通过坚持不懈的专利建设和坚定的知识产权维权，保证技术创新和市场创造能够给公司和社会带来长期的最大的价值。

　　坚定看好服务recurring持续收入，深耕影院专业赛道。公司除了颠覆式技术创新外，也强调商业模式的创新，影院服务业务持续的收入一方面为公司带来稳定的现金流和持续的收入，另一方面保证有较高的利润回报，为此光峰会更进一步巩固加强现有的市场份额，目前安装公司激光光源的屏幕数量突破19000块，另一方面不断延伸服务业务范围，向上下游延伸，为客户创造更多价值。

　　加强TOC赛道的大力投入。激光显示技术在家用电视等领域的应用，是从无到有的全新创造。光峰科技基于ALPD技术的长期积累，突破了激光显示的核心器件及成像方案在家用显示领域的应用瓶颈，取得了成本更低、效率更高、体积更小等方面的领先优势，推动激光电视这一新品类的诞生。家用领域是激光显示技术的重要应用方向之一，市场前景广阔，尤其智能微投业务过去几年快速发展，疫情期间仍保持快速增长，为公司未来发展提供动力。近期峰米科技股权融资有利于进一步拓宽峰米科技融资渠道，加大峰米在TOC端业务的研发和市场投入，提升峰米品牌形象，并发力海外市场。在已推出4K激光电视、高亮度激光微投的同时，加大对系统软件FengOS的研发力度，持续为后续发展增添动能，树立公司激光显示技术领域的标杆企业，成为家庭巨幕生活领导者。

　　到了提问环节，光峰科技先后回答部分投资者关注的7个问题。

　　1、请问受疫情影响，公司影院业务现状如何？影院服务模式未来拓展空间有多大？

　　光峰科技率先在电影放映市场推出激光光源按时长付费的“服务模式”。影院只需根据使用时长进行付费而无需购买光源，服务模式能够对影院的资金、运营压力起到有效的缓解作用。还能凭借光峰科技激光光源的高亮度、高色域、高对比度等技术优势，在画质上形成更强的市场竞争力，有效帮助影院实现“降本增效”。年初受新冠肺炎疫情影响，院线进入“冰封期”，导致光峰科技的影院光源业务大幅下滑。

　　根据国家电影局发布的通知，今年7月20日多地影院行业有序“解冻”。根据第三方数据，当前影院总体恢复的比例超过85%，全国电影票房累计突破50亿元。自影院复工以来，公司的影院业务持续增长。本次新冠疫情对于光峰科技的影院业务属于一次偶发性危机，影院复苏也为光峰科技影院业务板块大幅度反弹提供基础。长期来看，光峰科技业内独创推出的影院激光光源"服务模式"是受欢迎的。因其是轻资产运营，可以减轻下游影院经营者的负担，有利于产业链上下游的复苏。资料显示，现在影院全国大概有超过6万块屏幕，目前光峰激光光源应用在19000多块屏幕，所以在国内未来还有成长空间。当前美国影院屏幕数量是6万至10万块，在全球范围内，成长空间更是可观。在海外，通过合资公司Cinionic积极推广激光光源。光峰科技首创的影院光源"服务模式"受影院方欢迎，相信随着影院的全面开放，影院服务模式的规模会进一步扩大。

　　2、公司的核心是基于ALPD技术产业化，比氙灯成本更低，新一代的技术是如何布局的？

　　光峰新升级的ALPD4.0光源，使影院用户更愿意从灯泡切换到激光。通过跟灯泡的对比及用户反馈数据，成本降低达到20%以上。光峰作为行业领跑者，技术架构不停在创新，成本大幅降低对上游的依赖性较小，更多是来自于光峰自身的技术优化。光峰当前正在积极探索中小影院解决方案。2019年成功研发适合中小影厅的影院级经济型光源放映产品C5，正逐步进入试产阶段，C5是中国首款经DCI标准认证的激光荧光数字电影放映机。在保证亮度以及成像质量的同时，进一步降低了光源成本，满足影院小型化、VIP影厅的放映需求。

　　3、公司和极米科技就专利授权达成了战略合作，战略意义是什么？

　　与极米科技达成合作，将助力公司在激光显示产业构建新生态，公司聚焦"核心器件+核心专利+生态"的发展战略，定位于激光显示行业的源头，将通过合纵连横的方式，与行业上下游的合作伙伴结成完整新生态，以此不断推动行业技术标准的制定和激光显示产业的高质量发展。此次战略合作协议是公司坚持探索知识产权运营模式、保障核心技术成果的重要体现，与行业上下游的合作伙伴结成完整新生态。

　　4、了解到子公司峰米科技可能要寻求独立上市，之后光峰自己的独立品牌还会再继续做TOC端吗？

　　目前，在TOC业务端，光峰的独立品牌主要聚焦在高端产品，专注技术创新实现更高端的市场应用，由子公司峰米科技开展市场开拓及消费普及端的业务。从长远发展来看，公司的整体优势在于技术研发及核心器件。强大的技术创新成果，最终需输出为产品服务方能实现技术创新成果的转化，因此，在未来一段时间内，光峰仍会坚持自己的独立品牌，将最新的技术成果实现为高端产品服务方案，同时，也大力发展ODM和TOB端的业务，以开放心态，与行业伙伴共享技术专利成果，从而进一步拉动市场生态链，共同创造更大的市场体量。

　　5、对激光电视的市场空间的测算如何？

　　据奥维云网研究数据显示，2019年国内激光电视销量为19.45万台，同比增长29%，预计2022年销量将突破100万台。IDC研究报告表示，历经5年成长，激光投影电视的复合增长率达到了81%，消费者对投影机产品与服务的感知、体验均有了大幅提升。市场对大尺寸的需求逐渐成为刚需，而大尺寸的最佳解决方案正式在于激光电视，符合当前市场趋势。光峰近期将推出百寸柔性抗光屏，相较同尺寸显示器件具有明显价格优势；具有更广阔的观看视角，远超同行业多数竞品45度标准；屏显颜色高保真、均匀度高；采用超薄柔性材料、幕面厚度小于500微米，可自由收放，同时在抗光技术层面也会有所突破。

　　6、公司ToC未来发展方向和未来潜力如何？

　　光峰致力于用技术创新把成本做到老百姓能够接受的范围。光峰作为激光电视的创造者，在跟上游厂商合作过程中，有较强的影响力和话语权。在整个产业链中，光峰扮演开拓者的角色，与行业伙伴共享技术专利成果，从而进一步拉动市场生态链。国内来讲，激光电视与液晶电视相比的技术优势是实现同样的近距离可以看更大尺寸的需求，以及实现护眼需求。激光电视漫反射的原理对人眼的保护逐渐被人们重视起来。激光电视海外市场空间更加广阔，光峰目前通过三种方式进行海外推广，一是通过美国子公司拓展自有品牌业务；二是采取跟合作伙伴如小米ODM方式推动海外销售；三是与跨境电商方合作。

　　7、今年公司的战略重心在哪里？

　　现在公司实行4C的业务模式:Cashcow，HardCore，Cushion，NewCurve。Cashcow是指影院创造持续稳定的现金流，影院当前扭亏为盈，继续加强稳定增长的利润现金流；HardCore是指核心器件，核心器件与专利是紧密结合。如:近期光峰与极米达成战略合作，其中，专利授权费只是小部分，而极米会优先采购光峰核心器件，达到双方合作共赢的局面。当前，国家对知识产权的保护越来越重视，HardCore战略会越走越宽。Cushion是指商教和工程业务。上半年疫情期间，商教业务与工程业务就贡献了较好的利润，起到疫情影响缓冲作用；Newcurve是指新的成长曲线，包含当前积极开发的新产品。

　　8、ALPD是否会应用在一些其他领域？

　　技术储备及未来产品的方向如何？光峰的产品技术方向是将ALPD做到效率更高、体积更小。从影院到激光电视再到智能微投，包括手机微投和AR眼镜是未来产品开发方向。手机在5G时代是通讯娱乐的人工智能的主要载体，其痛点之一是屏幕小，共享性不够。光峰致力于发挥激光显示的小型、高亮、高色域等特征，通过5G传输技术和人工智能研发手机微投，为用户摆脱时间和空间的限制、带来新的投影和生活方式。