拉卡拉与华为开展手机POS收款等业务 B端能否撑起一片天

　　今日，拉卡拉（300773）高开6.88%，盘中一度涨停，随后又有所回落，截止收盘，股价上涨5.05%至96.8元，最新总市值为387亿元。

　　拉卡拉股价大涨主要是因为公司与华为软件进行战略合作，2月23日晚，公司发布公告称，拉卡拉与华为软件签订了《业务合作框架协议》，建立战略合作伙伴关系，双方将围绕华为终端，连接华为用户与公司商户，开展手机POS收款、会员营销、便民业务和华为PAY推广等面向海量用户和商户的业务合作。

　　根据IDC数据，2019年全球智能手机中，华为出货量仅次于三星排名第二，全年出货2.4亿台，占比17.6%。

　　据市场相关人士表示，华为庞大的用户量将为公司收单业务推广引流，进一步扩大公司商户服务范围与规模，拉动商户收单流水的增长，提高市场份额。同时，公司与华为在会员营销和便民业务等方面的业务合作将助力公司 C 端增值业务的增长。

　　（图片来源：Counterpoint）

　　公开资料显示，拉卡拉成立于2005年，于2019年 4月在深交所创业板上市，为国内首批获得央行颁发牌照的第三方支付企业。

　　公司在第三方支付领域通过“线上+线下”及“硬件+软件”的形式提供个人支付、商户收单及相关衍生服务，其终端产品包括智能POS、收款宝等，并以终端为载体为餐饮、零售、保险、教育、旅游等各行业提供增值服务。

　　自2017年以来，随着二维码的普及，支付宝、微信支付在C端发力，拉卡拉的个人支付业务的交易规模和市场占有率不断下滑，基于此，拉卡拉进行战略转型，重点服务中小微商户，发展公司的收单业务。

　　2016年至2018年公司收单业务分别实现营收 12.7亿元、23.7亿元、50.7亿元，营收占比也从49.6%上升至89.3%。

　　不过，收单机构的位置比较尴尬，作为商业银行的下游产业，收单机构只能获取较少的收入，但却要花费较大的人力物力来进行商户的拓展，需要较高的成本费用。

　　翻看公司近5年的财报，2015年至2018年公司营收复合增长率达到52.9%，归母净利润复合增长率为68.6%。报告期间，公司业绩增长迅速主要是因为拉卡拉以渠道代理扩展业务的方式扩大商户规模，并且在分润上做出了较大的让步。

　　据资料显示，拉卡拉对渠道代理机构的分润从2016年之前的60%至85%升级成对优质商户拓展机构分润80%至100%。

　　不过，在此背景之下，公司拉单业务的毛利润受到了挤压，2016年至2018年，该项业务的毛利率从65.47%降至42.24%。

　　进入2019年，拉卡拉净利润继续维持较高增速，但营收增速却在不断下滑。根据数据显示，2019上半年以及前三季度公司营收分别同比增长-9.72%、-12.42%。据预测，2019年全年其营收增速将为-10.37%，对比2018年全年103.91%的三位数增速，可谓是遭遇了滑铁卢。

　　据市场相关人士表示，近些年来，随着新兴电子支付方式的兴起，拉卡拉传统的POS收单规模受到了一定的冲击，根据数据显示，2019年上半年公司的支付交易合共为1.7万亿，同比下降11%。

　　并且在固有POS机业务遭到电子支付市场份额同时，拉卡拉却在2019年中报中表示其智能POS机项目因为募集资金到位较晚，投资项目进度及收益均低于预期。

　　但即使是这样，从特约商户规模和移动支付交易规模来看，B端的第三方支付行业还未进入饱和状态，再叠加“断直连”、备付金集中交存等政策的推出，第三方支付机构的运作成本将会显着增加。

　　在此背景之下，整个行业正在加速洗牌，资源正是向拉卡拉头部企业集中的时候，但该公司却出现了收入和交易金额双双下滑的趋势，总体而言还是有所诡异的。

　　并且，与拉卡拉一样的非互联网系的第三方移动支付公司，如汇付天下为代表的，大多保持着高增长。根据数据显示，2019年上半年，该公司实现营业收入18.69亿元，同比增长33.51%，净利润1.45亿元，同比增长74.99%。

　　目前，公司除了营收下滑之外，还面临较为激烈的竞争，以支付宝和财付通为代表的企业在C端市场称霸的互联网企业，从2018年起就开始向B端市场发力，移动互联网流量的红利已处于饱和状态，而长期被忽略的B端用户成为了它们发力的目标。因此，在未来的B端市场中，拉卡拉免不得要与这些互联网巨头展开激烈的竞争。

　　并且，随着市场监管越来越严格，近几年金融行业爆累不断，同样身处金融行业的拉卡拉也逃不过此命运，2019年11月， 拉卡拉支付旗下的考拉征信涉嫌从上游公司获取接口后，违规将查询接口出卖，涉嫌侵犯公民个人信息。

　　整体而言，公司此次与华为建立战略合作伙伴关系，能够借助华为在智能手机领域的渠道与产品优势，一定程度上能够推动公司个人支付与商户经营业务的增长，不过，相关投资者需注意公司营收以及竞争加剧的风险。