深南电A全年营收同比下降35.14% 未来营收恐继续下滑

　　3月19日，【深南电A(000037)、股吧】（000037）披露2019年年度报告，2019年实现营业收入12.23亿元，同比下降35.14%；实现归母净利2490.10万元，同比增长29.33%；实现扣非净利1468.57万元，扭亏为盈；加权平均净资产收益率为0.74%，去年同期为-0.69%。

　　从整个电力市场化改革的方向和趋势看，发电侧企业深南电A未来通过市场化销售电量占比将逐年升高，而市场化成交电价相比非市场化的目录电价目前看趋势还是下降的。考虑到其发电业务在营收中的绝对占比，深南电A未来营收仍面临不小的下滑压力。

　　营收同比下降35.14% 未来营收恐继续下滑

　　深南电A主营业务为生产经营供电供热、从事发电厂（站）的相关技术咨询和技术服务。公司拥有3家全资或控股燃机发电厂，现有7套9E型燃气-蒸汽联合循环发电机组，总装机容量126万千瓦（其中：南山热电厂3×18万千瓦、中山南朗电厂2×18万千瓦、东莞高埗电厂2×18万千瓦）。三家燃机发电厂均位于珠江三角洲的电力负荷中心区，是所在区域的主力调峰电源。

　　在此情况下，深南电A全年实现营业收入12.23亿元，同比下降35.14%。分行业具体来看，能源行业2019年实现营业收入10.82亿元，同比下降38.82%，去年为17.68亿元，同比下跌9.65%，连续两年下跌；工程劳务和污泥干化及其他虽然保持增长，但基数较小，总体占比依然只有11.5%。

　　显然是能源行业也就是电力业务导致了深南电A2019年营收的快速下滑，考虑到其在营收中的绝对占比，如未来几年深南电A未有重大业务变化，电力业务依然是营收的最大影响因素。如此也就有必要深入分析电力业务的市场环境和深南电A自身的经营情况。

　　2019年，广东省电力市场化改革力度进一步加大，市场交易规模约2000亿千瓦时，同比增长27.2%，约占省内发电量的46%。在此趋势下，公司下属南山热电厂也被纳入了市场化发电侧主体，公司发电业务进入全面市场化竞争格局。与此同时，广东省电力现货市场在全国范围内率先进入结算试运行，在天然气价格居高不下、基数电量大幅下降的情况下，深南电A电力主营业务面临着前所未有的巨大挑战。

　　对于深南电A来说，市场因素主要是天然气价格和电价，分别影响其成本和收入。

　　对于收入只需看电价因素，具体看广东省情况，2017年广东省市场化交易电量占同期火电发电量的34.75%，根据市场化交易电量让利计算，平均上网电价较2016年下降接近20厘/度。2018年，广东市场化交易总成交量1705.8亿度，其中，一级市场（年度双边协商、年度集中竞争、月度集中竞争）总成交电量1572.1亿度，同比增长35.9%，平均成交价差-65.5厘/度（平均成交价差=平均成交价-目录电价）。2019年，广东省市场化交易规模继续扩大，总量达2000亿千瓦时（比2018年增加约27%），根据广东电力交易中心公布的数据，其组织开展的2019年度双边协商交易电量为1189亿度，成交平均价差-45.09厘/度；2019年上半年，月度集中竞价交易电量272.11亿度，平均出清价差-32厘/度。

　　从整个电力市场化改革的方向和趋势看，发电侧企业深南电A未来通过市场化销售电量占比将逐年升高，而市场化成交电价相比非市场化的目录电价目前看趋势还是下降的。考虑到发电业务其在营收中的绝对占比，深南电A未来营收仍面临不小的下滑压力。

　　再看一下深南电A实际经营情况，2019年，公司下属发电厂共计完成全电量规模（上网电量+电力营销电量）34.66亿千瓦时，完成实际上网电量14.58亿千瓦时，电力营销电量20.08亿千瓦时。公司各下属电厂电量完成情况如下：南山热电厂完成上网电量6.47亿千瓦时，全电量规模合计13.06亿千瓦时，同比下降26.05%；中山南朗电厂完成上网电量1.24亿千瓦时，全电量规模合计8.48亿千瓦时，同比下降30.72%；东莞高埗电厂完成上网电量6.87亿千瓦时，全电量规模合计13.12亿千瓦时，同比增长2.5%。

　　数据上来看，深南电A自身的发电量同比减少47.87%，远超过售电量下滑的18.83%，显然其有意缩减自身的发电规模。对此，深南电A年报中解释称：2019年，广东省电力市场化改革的力度进一步加大，市场交易规模同比增长近30%，约占省内发电量的50%。随着南山热电厂被纳入电力市场化交易主体，公司下属三家电厂全部进入了电力市场交易，公司由过去的计划发电为主转变为市场营销为主的电力生产模式，基数电量大幅下降。

　　综上所述，无论是外部环境的压力，还是深南电A自身的经营选择，短期内电力业务的下滑在所难免，考虑到发电业务在其营收中的绝对占比，深南电A未来营收恐继续下滑。

　　卖子+投资背后的战略转型

　　深南电A除了由过去的计划发电为主转变为市场营销为主的电力生产模式外，还有意通过出售子公司股权来帮助公司战略转型目标的顺利实现。

　　3月6日，深南电A公告，公司直接和间接持有深南电东莞公司70%股权（公司持有40%股权，公司全资子公司香港兴德盛有限公司持有30%股权），公司拟以10498万元价格（其中，股权协议价格8750万元，过渡期损益1748万元）向深圳燃气（601139）协议转让深南电东莞70%股权。本次交易完成后，公司将不再持有深南电东莞公司股权。

　　对于交易目的，深南电A称，深南电东莞公司2019年因与深圳燃气的战略合作机遇，取得了阶段性盈利的经营成果。但根据目前的电力市场环境和深南电东莞公司自身经营现状，转让深南电东莞公司股权不仅有利于盘活公司存量资产，减轻公司的经营压力，有助于公司战略转型目标的顺利实现，同时也有利于深南电东莞公司借助深圳燃气上游天然气供应能力实现未来的持续稳定经营。

　　与此同时，深南电A一并发布的还有另一份投资公告。为进一步推动公司发展战略的实施，提升公司盈利能力及实现可持续发展，公司拟以自有资金2亿元与远致瑞信、深圳资本集团、鲲鹏投资及其他潜在的投资人共同发起设立远致瑞信新一代信息技术股权投资基金。基金总规模拟定为10亿元，以有限合伙企业的组织形式组建。

　　对此有投资者向深南电A提问：深南电在3月7日发的多份公告中董事会监事会都认为，公司投资远致瑞信新一代信息技术股权投资基金符合公司未来战略发展方向，将会对公司未来的财务状况及长远发展产生积极影响。并且合伙企业主要投资方向为新一代信息技术相关芯片以人工智能、大数据、视觉技术等基础技术为基础的等硬件、软件以及系统应用等，而且公司还是合伙人，请问为什么董事会监事会都一致认为上述为公司的转型发展方向，并且当合伙人？

　　公司回答表示：鉴于公司9E燃机发电的主营业务长期面临严峻的经营形势，公司近年来在做好存量资产运营管理、努力提升电力主营业务经营效能的同时，也在认真研究业务转型和未来发展问题，本着优置存量与开拓增量并举的原则，积极审慎地寻找新的项目机会，谋求公司的转型发展。投资远致瑞信新一代信息技术股权投资基金与公司实现产业转型和可持续经营与健康发展的奋斗目标相契合。

　　除了现有的动作之外，一份大规模融资的公告或许预示着深南电A接下来还将有更大的动作。3月19日，深南电A公告，2020年公司拟申请融资规模总额为56亿元，实际使用额度控制在28亿元以内。融资方式包括但不限于：银行贷款、信托、企业债券、中短期融资券、资产支持证券、资产支持票据、中短期票据、融资租赁等融资方式。