增长气势如虹 蓝思科技新拟定增加速从“龙头”到“巨头”的地位

　　4月10日晚间，蓝思科技（300433）公布了新一轮定增公告，预计非公开发行13亿股，发行特定对象不超过35名，筹集不超过150亿元资金。新筹集的资金，用以投资建设3D面板、车载玻璃和智能穿戴项目。同时，部分资金也会投入到工业互联网应用，用以提升生产效率。

　　单就此次定增而言，我们需要注意：蓝思科技不一定顶格定增150亿，可能发行规模没那么多，这个过程要视后续情况来定。根据公司公告，蓝思科技提请股东大会决定，可以根据公司和市场的具体情况，制定、调整以及实施本次定增的具体方案。

　　百亿规模的资金引入，令人好奇。蓝思科技在过去一年的表现可谓一鸣惊人：爆发式增长的业绩，充沛的现金流。根据公司2019年业绩快报，蓝思科技实现营收303亿，净利润26亿，同比大增三倍多。根据公司2019年三季报，其经营活动现金流量净额34.7亿，同比增37%。

　　蓝思科技“不差钱”。但新冠疫情加剧了本来的“资本寒冬”，很多投资机构都没有钱了，或者即便募资顺利，也很少有超过百亿规模的。基于上述原因，一个很合理的猜测是，应该有了大牌的战略投资，或资金方带来的正面效应将远超钱的因素（如产业链上下游资源的导入），定增计划才能有如此大的规模。

　　尽管如此，当下全球新冠疫情汹汹，中国企业复工复产预期不稳定。蓝思科技有什么样的底牌，从而敢于在当前的市况下，抛出相当进取的定增计划？

　　首先，蓝思科技之前进行的多次融资，树立了公司今天的行业龙头地位。根据公司公告的披露，过往所有募投项目的累计产能利用率均高于85%，公司主营产品3D曲面玻璃在2019年爆量，项目的实现效益已超过承诺标准。

　　产能利用率，是电子行业最为关键的指标，尤其在这个脆弱的时代。蓝思科技高达85%的产能利用率，说明了两点：

　　其一，市场需求在长时间看来是旺盛的，并且继续向好。即便在今年一季度的动荡之秋，蓝思科技仍然实现了将近9亿的净利润，扭转了去年一季度的亏损大势，应该说是一个很大的惊喜。这说明，在受新冠疫情冲击的全球供应链中，蓝思科技复工复产的节奏异常稳健，其龙头地位反而被巩固了。公司在一季报预告中表示，全球消费电子与汽车电子领域的头部品牌客户，加速向公司大幅集中。

　　其二，蓝思科技的现有产能，已经不能满足市场需求。我们知道，电子供应链的需求从下游传导至上游，出一部手机之前八九个月，上游的供应链企业已经接到了终端企业的订单。蓝思科技一季度“订单充足、需求旺盛”的现状，说明下游厂商对于今年全年的出货量仍然看好。此时，多出来的市场需求不应拱手让与别人。越是在这个时候，加大进攻力度会增加公司手中的筹码，并助力其巩固“绝对”的龙头地位。

　　接下来，我们看一下市场需求面的证据。

　　最近火热的“新基建”概念，承接了中国制造2025等国家规划的勃勃雄心，在国家力量的助推下，中国构建了完整覆盖上下游的硬科技实力。在芯片等领域的突破，尤为瞩目。从2014年起，大基金投资了众多具备自我造血能力的芯片企业，在人工智能、汽车电子和物联网领域，涌现了大批具备自主创新能力的公司。

　　底层技术的夯实，帮助中国构建了强大的供应链能力，这对于外资国产化和国产替代，都大有裨益。而在新一轮技术浪潮的背景下，市场需求面临一个井喷的局面，蓝思科技之前所储备的超前技术实力，得到了充分释放。

　　仅就将来几年来看，市场需求面是很乐观的。

　　在可穿戴设备领域，IDC预测2023年出货量将达近5亿台，2019年到2023年的复合增长率是22.4%。

　　在车联网领域，中国的车联网产业发展行动计划明确指出，在今年，新车驾驶辅助系统搭载率达到30%以上，联网车载信息服务终端装配率达到60%以上。中国一年卖出的新车在千万量级，可想而知这是一个极其庞大的市场。在汽车智能化、网联化、电子化三化齐头并进的历史性机遇下，显示触控屏是一个“标配”级别的产品。随着智能汽车占据主流，显示触控屏是一个蕴含巨大增长势能的蓝海市场。

　　蓝思科技在汽车电子领域的优势毋庸赘言。从仪表、中控屏到B柱，蓝思科技提供的产品，都是必备品、且多元化。并且，特斯拉最近祭出“大杀器”，国产最长续航版本降价高达20%多，这无疑引爆了中国的智能汽车市场。除特斯拉外，宝马、保时捷和众多的国产汽车厂商，也是公司日益踊跃的客户群体。

　　在消费电子领域，5G已来。3D曲面玻璃+OLED显示屏，已经成为5G新机标配。而5G手机一年增长两倍，到2023年就将达到近8亿部的全球出货量。因信号接收需求，手机背板也开始采取玻璃防护方案，对于蓝思科技来说，这是两倍的需求。此外，3D产品轻薄透明、视觉触感兼佳，对消费者非常友好，在手机之外消费电子市场的扩展，不容小觑。

　　综合智能可穿戴、车联网和消费电子三个领域的市场需求，可以得出一个结论：市场结构已经发生了质的变革，市场需求已经在爆发。正因如此，蓝思科技在公告中才会说，募投项目是为了“缓解市场供需矛盾”。除此之外，可穿戴、车联网两个领域的投资，已经和3D玻璃相当，这当然可以多元化资产配置、降低风险。

　　市场正在巨变，蓝思科技在内部也需要加速变革。

　　在募投项目中，我们可以看到“工业互联网”，该募投项目包括了人工智能及工业大数据应用、智能化设备升级改造等。对于蓝思科技来说，工业互联网在长期时间中的降本效用不可小觑，它是一个相当于“供给侧改革”的系统工程。办公、生产全流程可监控可溯源，对内部挖潜和技术赋能都很有帮助。

　　左手，市场需求高涨，右手，供给侧改革降本。或许不用一年，蓝思科技就可以完成从“龙头”到“巨头”的飞跃。