安井食品去年净赚3个亿 存货却攀升至17亿 同比增长近5成

　　信息时报讯（记者 刘芳） 4月13日晚，【安井食品(603345)、股吧】发布了2019年业绩报告。数据显示，公司去年归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，同比增长38.14%。伴随着业绩增长，安井食品（603345）的存货问题也越发让人无法忽视。据了解，上市以来，公司的存货增幅明显变快。截至2019年年底，存货价值攀升至17亿，同比增长近5成。

　　亮眼：新品助力业绩稳增长

　　数据显示，公司全年实现营业收入52.67亿元，上年为42.59亿元，同比增23.66%；实现归属于上市公司股东的净利润3.73亿元，上年为2.70亿元，同比增38.14%。事实上，安进食品上市以来，业绩均保持平稳增长。2017年-2018年净利润同比分别增长14.11%、33.50%。

　　资料显示，公司主营的速冻食品，包括：爆汁小鱼丸、Q鱼板、鱼豆腐等速冻鱼糜制品；霞迷饺、撒尿肉丸、亲亲肠等速冻肉制品；手抓饼、牛奶馒头、核桃包、红糖馒头、红糖发糕等速冻面米制品；千夜豆腐、蛋饺等速冻菜肴制品。目前公司共有速冻食品300多个品种。

　　对于业绩稳健增长， 安井食品表示，报告期内净利润增加主要因为为2019年公司加强新品、次新品的销售推广，加强生产技术改造，扩大产能，营业收入同比增长23.66%，同时规模效应有利于公司有效控制成本，盈利能力进一步增强。

　　分产品来看，鱼糜制品是公司所有产品中收入最高的，报告期内实现营收20.04亿元，相较上年的15.06亿元增加27.90%；面米制品、肉制品报告期内分别实现营业收入13.88亿元和13.20亿元，分别同比上年增加26.35%和10.48%。

　　对于疫情的影响，不少机构表达了良好的预期。华泰证券研报称，积极应对疫情影响，行业集中度有望加速提升：疫情在20Q1对生产复工和物流产生一定负面影响，尤其是对B端餐饮产生较大负面影响（安井以餐饮流通渠道为主），但C端速冻食品需求大幅提升，公司积极调整渠道结构和产品结构应对，降低整体影响，预计20Q1收入有望实现两位数增长，且随着国内疫情好转，后续季度有望加快生产销售，预计全年依然可以实现较稳健的收入增长。

　　同样，安信证券研报称，2020年初的疫情，零售端速冻食品需求旺盛，公司凭借全渠道经销商优势，实现产品跨市场调配，加上公司的二次对账机制（对账周期40~70天，2019年底发出商品同比增42.2%），预计收入双位数增长；利润端，提价效应+锁鲜装持续放量，加上渠道费用节约，盈利弹性亦可期（不考虑股权激励摊销费用）。

　　隐忧：存货同比增近5成

　　然而，伴随着亮眼的业绩增长，安井食品的存货问题也越发让人无法忽视。上市以来，公司的存货增幅明显变快。

　　数据显示，2017年-2019年末，安井食品的存货分别是8.04亿元、11.63亿元和17.33亿元，同比分别增长9.00%、44.66%和49%。同时，安井食品的存货在总资产中的占比也逐渐升高，同期，公司的存货在总资产中占比分别是24.73%、25.48%和30.49%。同时，安井食品的存货周转率逐年下降，分别为3.3次、3.2次和2.7次。

　　对此，安井食品官方解释为，公司的存货增加主要是为预防成本上涨，增加原材料储备所致。

　　未来速冻食品原材料价格走势如何，海欣食品（002702）曾表示，受非洲猪瘟疫情影响，养猪业恢复产能需要一定周期，预计到今年上半年猪肉价格仍将维持高位。受猪肉价格上涨影响，鸡鸭肉的替代需求增加，去年价格快速上涨。由于鸡鸭产能扩充周期短，价格较高点有一定下降，整体也将保持较高水平震荡。鱼浆价格近几年来总体都处于缓慢上涨的趋势。淀粉类供求面基本平稳，价格预计将持平或略有上扬。

　　但受存货大规模增长影响，安井食品的运营能力曾出现下滑，2018年，公司经营性现金流净额为2.96亿元，总比下滑16.60%。

　　2019年以来，受益于销售回款增加，安井食品经营性现金流净额得以改善，去年净流入5.6亿元，同比增加94.00%。不过存货继续增长下，难以避免公司的现金流表现再受到影响。

　　此外，报告期内，安井食品的应收账款增速大于营业收入，应收账款账面价值由2018年的1.17亿元增长至1.69亿元，同比增长44.85%，营业收入增速为23.7%。

　　资本市场人士指出，存货与应收账款的增加，都可能引发现金流的紧张。现金流恶化会减弱上市公司抗风险能力，同时会引发上市公司再融资的需求，进而给二级市场的股价带来压力。

　　对此，中国食品产业分析师朱丹蓬表示，安井存货高可能是因为其产品销售的周期比较长，这从侧面反映了安井食品在品牌力、产品力、渠道力以及在消费者的认知力方面还有待改进，否则不会有这么高的存货比例。