瑞康医药：商誉计提影响2019年利润 未来两年进行内生整合

　　（记者 康书伟）瑞康医药（002589）4月28日晚间披露的2019年年报显示，2019年公司实现营业收入352.59亿元，归属上市公司股东的净利润-9.28亿元，业绩亏损主要系计提商誉减值准备所致，若剔除商誉减值准备带来的影响，公司实际净利润12.7亿元。同时，公司经营性现金流净额达到20.95亿元，相较上年同期增长1138.64%，应收账款及票据余额减少21.99亿元，总负债减少13.18亿元，公司资产结构大幅改善。

　　公司同时披露的2020年一季报显示，报告期内公司实现营业收入57.64亿元，归母净利润0.96亿元，经营性现金流净额1.61亿元，公司现金流持续改善。

　　瑞康医药是国内药械流通行业的领军企业之一，自成立以来始终致力于医疗流通领域，已经成长为向全国医疗机构直销药品、医疗器械、医用耗材，并提供医疗信息化服务、医院管理咨询服务、院内物流服务和医院后勤服务的医疗综合服务商。

　　基于行业特性和海外经验，外延并购是医药流通企业从区域走向全国的唯一路径。2015年，瑞康医药定向增发取得31亿元全国化发展资金。随后数年，公司通过“并购+合伙人”模式重点收购具备良好发展潜力的小体量商业流通企业，以较低的估值对价并购了约170余家企业，并购资产的最高估值不超过10倍。参考同期业内其他上市公司的并购案例，瑞康医药并购标的远低于业内12至14倍的并购估值。

　　受国内宏观经济下行压力及医药行业政策改革等因素影响，医药流通行业也面临着营运资金压力加大、利润空间压缩的局面。2019年，瑞康医药多数子公司仍能实现盈利，但业绩没有完全达到预期，公司出于审慎性原则计提了18.37亿元商誉减值准备。尽管计提商誉减值准备给瑞康医药账面带来短期阵痛，但并未对公司经营性现金流、毛利率等核心经营数据造成影响。随着公司卸下高商誉包袱，未来有望加速向实现公司业务模式转型升级。

　　公司表示，将以成为“中国最具活力的医疗健康生态资源整合者”为愿景，致力于打造成为中国医药流通行业的特种兵，围绕 “4+X+1战略”，在药械流通、医学诊断、学术推广、创新医疗（002173）生态平台及中医药等业务领域形成自身优势，同时借助供应链金融平台打开行业发展的天花板，用5年的时间实现业务转型完成二次创业。其中，在未来两年内通过内生整合，管理升级，建成现代化的医药流通信息流、资金流、物流管理平台，不断创新的商业模式，稳步提升企业经营效率和经济效益，在医药行业全国布局过程中实践“瑞康模式”。

　　公司也表示，当前中国医药流通行业仍处于整合、洗牌阶段。随着医改政策的影响，中小企业生存面临巨大压力，同时大中型企业扩张动力依然存在，行业集中度将进一步提升，为百亿以上规模企业再次提供并购整合窗口期。公司仍将不断寻求合作伙伴，通过直接投资或产业基金投资的方式对生产企业进行战略投资。