*ST联络沦为1元股 中金曾6份研报目标价30元降至7元

　　7月2日讯今日，*ST联络（002280）(002280.SZ)开盘跌停，报1.30元，跌幅达5.11%，盘中股价回升打开跌停板；*ST联络此前连续三个交易日跌停。截至今日收盘，*ST联络报1.37元，涨幅0.00%。

　　*ST联络2019年净利润亏损32亿元，发布2019年年报后，公司停牌，6月29日复牌，当日股价一字跌停，6月30日、7月1日股价均一字跌停。

　　6月23日晚间，*ST联络发布2019年年度报告，公司2019年实现营业收入124.68亿元，同比下降10.87%；归属于上市公司股东的净利润-32.35亿元，同比下降383.83%；经营活动产生的现金流量净额-1.03亿元，同比增加74.23%。

　　*ST联络表示，公司2019年净利润亏损主要原因为，公司主营电商业务收入下降，利润率下滑，全年经营业绩未及预期，公司依照相关会计原则本年度计提商誉减值8.18亿元；报告期内迪岸双赢经营业绩未及预期，本年度计提减值金额4.80用于；参股公司百维博锐经营不善，门店关闭，资金链断裂，公司对该公司的投资、债权和担保存在重大损失风险，本年度计提减值金额3.65亿元。

　　年报显示，*ST联络2019年信用减值损失发生额为8.57亿元，资产减值损失发生额为18.31亿元。

　　同日，*ST联络发布关于公司股票交易被实施退市风险警示暨停牌的公告，公司股票自2020年6月29日起被实施“退市风险警示”特别处理，股票简称由“【联络互动(002280)、股吧】”变更为“*ST联络”；公司股票于2020年6月24日停牌，并于2020年6月29日开市起复牌。

　　*ST联络2020年一季报显示，公司一季度营业收入为25.20亿元，较上年同期下降36.41%；归属于上市公司股东的净利润-1.16亿元，较上年同期下降473.72%；经营活动产生的现金流量净额1.25亿元，较上年同期增加169.08%。

　　记者查询，2016年10月2018年4月，中金公司共发布6份对*ST联络的研报，给予*ST联络的目标价也由2016年10月25日研报中的30元降至2018年4月26日研报中的7.3元。

　　2016年10月25日，中金公司发布研报《联络互动深度研究：55.7%收购美国新蛋智能硬件战略如虎添翼》，研究员孟玮、印培。研报认为，联络互动于2016年9月28日发布重大资产购买预案（29日更新），将以2.64亿美元（即17.7亿人民币）现金支付方式购买Newegg（新蛋）55.7%的股权，并拥有相应投票权比例。本次收购的标的新蛋是美国领先的电商平台，且收购的价格合理。联络与新蛋强强联手，在资金、渠道和产品上均具备显着的协同效应。上市公司停牌前市值429亿，考虑新蛋的公允价值贡献，主业对应市值约为318亿。对应2017年市盈率45倍。公司的智能硬件生态版图不断完善，长期发展空间广阔。维持推荐，目标价30元。

　　2016年10月28日，中金公司发布研报《联络互动季报点评：业绩低于市场预期游戏积极向自研转型》，研究员印培、孟玮。研报认为，联络互动公布2016年第三季度业绩：营业收入2.81亿元，同比增长43.4%；归属母公司净利润6877.4万元，同比增长14.3%，对应每股盈利0.03元。业绩略低于市场预期。中金公司判断主要是云搜索业务和游戏业务增长不达预期的影响。联通近期进行机构调整可能影响了云搜索业务。而游戏业务由于登记版号新规限制，上线节奏有所推迟。硬件方面，前三季度贡献收入的硬件主要是Glyph眼镜，以及投资的酷能量等公司业绩并表。虽然短期业绩不达预期，仍然看好联络OS的入口价值，以及公司的智能硬件生态版图不断完善，长期发展空间广阔。维持推荐的评级，但将目标价下调30.0%至人民币21.00元。

　　2017年6月21日，中金公司发布研报《联络互动复牌点评：收购新蛋&迪岸双赢股权进军跨境电商蓝海》，研究员孟玮、印培。研报认为，公司发布公告，拟以自有资金1.79亿美金收购Newegg37.8%的股权，交易完成后公司将持有Newegg93.5%的股份；拟以现金方式收购北京迪岸双赢广告公司28%股份，交易后公司将合计持有标的公司49%的股份。下调2017年净利预测28.5%至4.4亿，预测2018年净利为5.27亿，同比分别增长24.4%和19.7%（暂时不考虑本次并购）。新蛋按照1.4倍P/S计算新蛋的公允市值达到214亿，对应93.7%股权价值约200亿。上市公司停牌前市值283亿，则主业对应市值约为83亿，对应2017年市盈率约为20倍。采用分部估值法，给予除新蛋之外的主业（联络OS+游戏）2017年30倍目标市盈率，给予新蛋200亿目标市值，则公司整体目标市值332亿。下调目标价50%至15元/股，维持推荐。

　　2017年8月23日，中金公司发布研报《联络互动中报点评：NEWEGG并表致业绩下滑期待协同效应显现》，研究员孟玮、印培。研报认为，联络互动公布1H17业绩:营业收入37.7亿元,同比增长538.96%;归属母公司净利润3145万,同比下降83.8%,对应每股盈利0.01元/股。2Q17归母净利为-3962万,同比下降141.02%,归母扣非净利-3917万,同比下降148.6%。目前,公司股价对应2017年80xP/E。中金公司维持推荐的评级,但将目标价下调30.0%至人民币10.50元。主要考虑到主业利润较前次预期大幅下调。基于分部估值法,给予公司主业17年24xP/E,对应目标市值58亿,合计(含Newegg)目标市值230亿。

　　2017年10月20日，中金公司发布研报《联络互动热点速评：投资趣店6%实现股权增值公司当前市值明显被低估》，研究员孟玮、印培。研报认为，公司间接持有趣店2011万股，占此次趣店发行后6.09%股权。中金公司维持2017/2018年净利润预测2.46亿和3.09亿元，分别同比增长-30.4%和25.6%。当前上市公司市值约200亿，在不考虑新蛋的剩余股权收购以及会找房新业务开展等因素的情况下，若扣除当前雷蛇、新蛋和趣店的股权价值，当前主业对应的2017年市盈率仅20倍，已被低估，维持推荐。

　　2018年4月26日，中金公司发布研报《联络互动观点聚焦：应用分发业务下滑致业绩不及预期战略转型中期尚存不确定性》，研究员孟玮、印培。研报认为，公司业绩低于预期，应用分发主营业务的收入及净利润均出现下滑。公司2017年营业收入123.5亿，同比增长928%。公司积极布局的电商和房屋租赁均处于发展阶段，且面临激烈竞争，未来发展存在一定不确定性。面向长期看好转型的方向，但是中期的业务推进效果，以及对于上市公司的利润贡献有待观察。考虑到公司应用分发业务营收和利润均出现下滑，同时业务转型中期存在一定不确定性，下调联络互动评级至中性，下调目标价30%至7.3元/股。